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關(guān)鍵字：經(jīng)濟(jì)目標(biāo)企業(yè)發(fā)展利益財(cái)富股東相關(guān)者財(cái)務(wù)管理最大化

摘要財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(GoalsofFinancialManagement)又稱理財(cái)目標(biāo)，是財(cái)務(wù)管理尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，財(cái)務(wù)管理的觀念，內(nèi)容，對(duì)象，方法都要有所創(chuàng)新，其目標(biāo)也應(yīng)體現(xiàn)時(shí)代特色，適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文試通過分析企業(yè)的本質(zhì)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特性和剖析財(cái)務(wù)學(xué)界以存在的關(guān)于理財(cái)目標(biāo)的幾種觀點(diǎn)的缺陷，提出我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇——利益相關(guān)者財(cái)富最大化。

關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)管理目標(biāo)現(xiàn)實(shí)選擇利益相關(guān)者

1企業(yè)的本質(zhì)

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指財(cái)務(wù)管理尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，因而，它取決于企業(yè)的總目標(biāo)。筆者認(rèn)為，研究財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)首先應(yīng)從企業(yè)的本質(zhì)入手?，F(xiàn)代企業(yè)理論把企業(yè)視為一系列契約的組合，是個(gè)人之間交易財(cái)產(chǎn)權(quán)的一種方式。企業(yè)本質(zhì)上是利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約，這種合約是包括政府，股東，債權(quán)人，經(jīng)理，工人等利益相關(guān)者締結(jié)的關(guān)于財(cái)務(wù)資本，人力資本，市場(chǎng)資本和社會(huì)公共資本的共同合約，所有利益相關(guān)者都有參與公司財(cái)務(wù)控制以維護(hù)自身專業(yè)化資產(chǎn)不受損害的權(quán)利。

2新形勢(shì)下財(cái)務(wù)管理要面對(duì)的問題及其目標(biāo)的特性

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)正在實(shí)現(xiàn)一體化，信息和知識(shí)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的第一動(dòng)力。在這種新的經(jīng)濟(jì)背景下，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理體制受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理是以數(shù)字統(tǒng)計(jì)，事后分析，報(bào)表為依托的，知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的財(cái)務(wù)管理將以人為本，其管理思路將從管理有形的財(cái)物資源轉(zhuǎn)向管理無形資源和有形資源并舉。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下，財(cái)務(wù)管理理論的應(yīng)用和發(fā)展不是孤立的，它涉及到金融，投資，企業(yè)財(cái)務(wù)，電子信息，以及全球經(jīng)濟(jì)一體化所帶來的國與國之間的經(jīng)濟(jì)安全問題，匯率風(fēng)險(xiǎn)和股市風(fēng)險(xiǎn)日益加大等問題。在這種新形勢(shì)下，財(cái)務(wù)管理要求建立新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：第一，財(cái)務(wù)責(zé)任社會(huì)化；第二，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)多元化。而這種新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在新形勢(shì)下的特性可以概括為以下四點(diǎn)：

一是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)管理的總目標(biāo)一致，以便通過開展財(cái)務(wù)管理工作促進(jìn)企業(yè)管理總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)代企業(yè)管理目標(biāo)應(yīng)該定位在“企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展”，因而，確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是應(yīng)以“企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展”作為首先考慮的問題。

二是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)由“利己”型轉(zhuǎn)向“利他”型和“利己”型的統(tǒng)一。任何一個(gè)企業(yè)都處于復(fù)雜的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，各種社會(huì)關(guān)系都會(huì)不同程度的制約或影響企業(yè)的生存和發(fā)展，如果不承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，不能妥善處理各種社會(huì)關(guān)系，不但得不到社會(huì)的支持和回報(bào)，還會(huì)受到社會(huì)的懲罰。特別是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，單個(gè)企業(yè)的行為只有有利于相關(guān)主體的利益，有利于社會(huì)利益的實(shí)現(xiàn)，才能使自身利益得到保障，周互惠互利，才能共享知識(shí)。做到“利己”和“利他”的統(tǒng)一就是做到了經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)和社會(huì)性目標(biāo)的統(tǒng)一。

三是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是一個(gè)多元化，多層次的目標(biāo)體系。在現(xiàn)代企業(yè)管理中，參與企業(yè)的利益主體的多樣性和財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的層次性，決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元化結(jié)構(gòu)和層次性結(jié)構(gòu)。參與企業(yè)的利益主體不僅包括股東還包括債權(quán)人，經(jīng)營者，政府，雇員，消費(fèi)者等，這就要求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不可能簡單的等同于人以利益主體的個(gè)人目標(biāo)，而是所有參與間接的個(gè)人目標(biāo)的總和，它是所有參與者共同作用和妥協(xié)的結(jié)果，是一個(gè)多元化的目標(biāo)體系。

四是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。前瞻性強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要高度概括和盡可能地涵蓋顯示，又要能過預(yù)測(cè)到未來一定時(shí)期的發(fā)展?？刹僮餍詮?qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在實(shí)踐中可以加以利用，可以表現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各單位的量化指標(biāo)，否則財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就很難落到實(shí)處。

3以往財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷剖析

3．1關(guān)于利潤最大化

利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺陷越來越多的暴露在人們面前：第一，它沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；第二，沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系，從而不利于高效率項(xiàng)目的選擇；第三，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，若選擇高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一旦有不利事實(shí)出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困鏡，甚致可能破產(chǎn)。

3．2每股盈余最大化

應(yīng)當(dāng)報(bào)企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。但這種觀點(diǎn)仍然存在以下缺陷：第一，仍然沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間性；第二，仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。

3．3股東財(cái)富最大化（或企業(yè)價(jià)值最大化）

這種觀點(diǎn)是西方財(cái)務(wù)理論界在20世紀(jì)80年代提出的，隨著我國改革開放的深入發(fā)展，我國財(cái)務(wù)理論界也逐步映入了一些西方的思想及觀點(diǎn)。他認(rèn)為股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái)富，它與20世紀(jì)50年代以前再在西方根深蒂固的利潤最大化的理財(cái)目標(biāo)相比，由于他考慮了不確定性，時(shí)間價(jià)值和股東資金的成本，風(fēng)險(xiǎn)性等問題，無疑更為科學(xué)和合理，尤其積極的內(nèi)涵。但他的缺陷也越來越多的暴露出來，而且不適合我國的現(xiàn)實(shí)情況。首先，就是股東財(cái)富最大化無法完全排除股東與其他利益主體之間的利益矛盾和利益沖突，從而也不能保證社會(huì)財(cái)富的最大化。隨著社會(huì)分工的日益細(xì)化，人力資本的專用性不斷增強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)著一由單一的股東變成了股東，債權(quán)人，經(jīng)營者，雇員，消費(fèi)者，和政府等。尤其是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下知識(shí)資本已成為與實(shí)體資本同等重要的生產(chǎn)要素和經(jīng)濟(jì)資源，企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展將更多的依賴于取之不盡，用之不竭的人才智力鉆。企業(yè)這一市場(chǎng)契約關(guān)系的各利益主體的地位和作用已經(jīng)發(fā)生了重大變化，如果把提供實(shí)物資本的股東作為企業(yè)的唯一所有者，以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其局限性是顯而易見的。其次，我國企業(yè)中上市公司只占少數(shù)，因而這一目標(biāo)不能普及，并且由于我國上市公司正處于摸索階段，一些體制不健全，會(huì)計(jì)透明度很低，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量不高等一系列問題，不利于投資者，政府等相關(guān)者做出正確的決策。第三，以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，可能會(huì)引起企業(yè)行為的短期化。因?yàn)槠髽I(yè)的戰(zhàn)略性投資，如人力資本投資，無形資產(chǎn)投資，高科技演劇投資在短期內(nèi)難以見效。如果一味地堅(jiān)持這一理財(cái)目標(biāo)，對(duì)于長期性的戰(zhàn)略性投資就可能失去興趣，轉(zhuǎn)而投資與風(fēng)險(xiǎn)見效快的投資項(xiàng)目，從而影響了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

4鑒于我國具體情況，利益相關(guān)者財(cái)富最大化是理財(cái)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

要確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，首先要分析哪些利益關(guān)系認(rèn)為企業(yè)理財(cái)產(chǎn)生影響。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的條件下，企業(yè)的理財(cái)主體更加細(xì)化和多元化。股東企業(yè)經(jīng)營管理者，債權(quán)人，員工，政府及顧客間有著一種法律上的契約關(guān)系，在這種契約基礎(chǔ)上組成了企業(yè)，所以筆者認(rèn)為企業(yè)的利益相關(guān)者首先包括企業(yè)本身，然后是股東，債權(quán)人，企業(yè)，經(jīng)營者，政府，員工等。如果實(shí)現(xiàn)了利益相關(guān)者財(cái)富最大化，那么貨幣的時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)與收益，企業(yè)的總目標(biāo)，各利益主體的利益都得到充分的兼顧。所以說，利益相關(guān)者財(cái)富最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最佳選擇。

4．1利益相關(guān)者財(cái)富最大化有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展

這是因?yàn)檫@一目標(biāo)注重企業(yè)在企業(yè)發(fā)展中考慮并滿足各利益主體的利益關(guān)系。而企業(yè)本身作為企業(yè)利益相關(guān)者之一有其總目標(biāo)：生存，發(fā)展，獲利。其他利益相關(guān)者以企業(yè)這一利益相關(guān)者為核心來協(xié)調(diào)和滿足各自利益。從而，在這一理財(cái)目標(biāo)下企業(yè)在求長期穩(wěn)定發(fā)展中，可以站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，這就避免了只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問題。

4．2利益相關(guān)者財(cái)富最大化這一目標(biāo)體現(xiàn)了“利己”和“利他”的統(tǒng)一，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一

由于兼顧了企業(yè)，股東，政府，顧客等利益，企業(yè)就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織，而且還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)在尋求其自身的發(fā)展和利益最大化中，由于顧及其他利益相關(guān)者的利益，就會(huì)依法經(jīng)營，依法管理，正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，自覺維護(hù)和確切保障國家，集體和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。

4．3利益相關(guān)者財(cái)富最大化這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化，多層次的目標(biāo)體系

他很好的兼顧了各利益主體的利益，使他們相互作用，相互協(xié)調(diào)，并使企業(yè)利益，股東利益，達(dá)到最大化的同時(shí)，也是其他利益相關(guān)者利益達(dá)到最大。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所得的“蛋糕”更多。每個(gè)利益主體分別處于不同的角色，承擔(dān)著不同的任務(wù)，有著不同的目標(biāo)，這些多元，多層的目標(biāo)體系為這共同的目標(biāo)而努力——利益相關(guān)者財(cái)富最大化。

4．4利益相關(guān)者財(cái)富最大化體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。有些人會(huì)認(rèn)為這一目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)其可操作性和前瞻性，而筆者認(rèn)為，這一點(diǎn)反而使這一目標(biāo)的又一進(jìn)步之處。雖然我們不能制定出一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，但從各個(gè)利益主體的角度去考察其效績便會(huì)很容易。比如企業(yè)作為利益相關(guān)者之一，有其一套評(píng)價(jià)指標(biāo)，如未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值等；股東的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以使股價(jià)等；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小，利息最大等；政府可考慮社會(huì)效益等；工人可以確保工資福利等。不同的利益相關(guān)者有各自的指標(biāo)，再相互協(xié)調(diào)，是共同利益達(dá)到最大。只要合理合法，互利互惠，所有利益相關(guān)者財(cái)富達(dá)到最大是可以實(shí)現(xiàn)的。

參考文獻(xiàn)：

1利益相關(guān)者與財(cái)務(wù)控制，財(cái)經(jīng)研究2001（9）

2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值最大化，財(cái)經(jīng)研究2001（8）