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摘要:90年代以來,外資以并購的方式進(jìn)入中國已成為外商對華直接投資的一種重要的趨勢,它尤如一劍雙刃,對中國經(jīng)濟(jì)帶來雙重的影響。如何設(shè)定規(guī)制外資并購行為的目標(biāo)就成為目前亟待解決的一個理論和實(shí)踐問題。該文就設(shè)定規(guī)制外資并購目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)和背景、設(shè)定的理論基礎(chǔ)以及規(guī)制目標(biāo)的具體內(nèi)容進(jìn)行了分析和探討。

一、設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)及其背景

外資并購尤如一劍雙刃,給我國社會經(jīng)濟(jì)帶來正面和負(fù)面的雙重影響,與我國利用外資的政策目標(biāo)既有一致的地方,又有差異甚至沖突的地方,因而我們在設(shè)定規(guī)制外資并購目標(biāo)時首先應(yīng)當(dāng)分析其一致性和差異性。這是我們設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的基本出發(fā)點(diǎn)。

并購雙方利益的一致性具體表現(xiàn)在:(1)在市場開放這個問題上具有某些一致的地方。外方并購的主要目的是追求市場份額目標(biāo),這與中方實(shí)行開放市場的政策措施是一致的。為了提升我國企業(yè)的技術(shù)水平,我國還提出了“以市場換技術(shù)”的口號。(2)國際巨額游資需要尋求出路與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的資金短缺、資金需求量大之間具有一致性。(3)外商所具有的技術(shù)優(yōu)勢與中方引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的動因二者之間是互補(bǔ)的。(4)外商要求在華實(shí)行國民待遇與公平競爭的機(jī)會與我國逐步按照國際慣例辦事的政策是一致的。

并購雙方利益的沖突具體表現(xiàn)在:(1)外商的全球性的戰(zhàn)略目標(biāo)與我國利用外資的目標(biāo)之間存在著沖突。我們應(yīng)當(dāng)看到,外商,尤其是跨國公司通過并購的方式進(jìn)入我國市場,是其全球戰(zhàn)略的組成部分。外資并購中國企業(yè)的最終目的就是最大限度地獲取利潤和占據(jù)中國市場。而我國吸引外資的目的是為了通過引進(jìn)資金、引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),提升我國企業(yè)現(xiàn)有的技術(shù)水平,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和增強(qiáng)競爭力,發(fā)展我國的民族工業(yè)。(2)外資并購所形成的行業(yè)壟斷、特許權(quán)等市場份額的目標(biāo)與我國建立有效競爭的市場秩序目標(biāo)之間有直接的沖突。

設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的背景主要有:(1)體制背景。我國正在建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制,目前還處在由計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程之中,新舊體制之間出現(xiàn)了一個“體制差”。在這種體制背景下,我們在制定外資并購的規(guī)制目標(biāo)時,既要從目前的現(xiàn)實(shí)狀況出發(fā),注意到體制過渡性的特點(diǎn),著眼于解決我國近期內(nèi)的外資并購的規(guī)制問題,與此同時,我們還要面向新的體制,要預(yù)測在新體制下如何規(guī)制外資并購行為的問題,并且要注意到外資并購政策的連續(xù)性和階段性,從而使我國的外資并購政策能夠保持長期的穩(wěn)定性和一致性。(2)經(jīng)濟(jì)背景。其一,在新舊體制轉(zhuǎn)軌時期,一部分企業(yè)的不規(guī)范行為損害了其他市場主體的合法權(quán)益,因此,企業(yè)行為有待規(guī)范。其二,從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)組織方面來看,我國除了行政性壟斷部門外,大部分產(chǎn)業(yè)部門的結(jié)構(gòu)過于分散。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下設(shè)定我國規(guī)制外資并購行為的目標(biāo)就必須從實(shí)際出發(fā)。(3)國際背景。從國際環(huán)境來看,隨著我國經(jīng)濟(jì)的逐步開放和市場化程度的不斷提高,我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越緊密,我國市場的國際化程度也越來越高,而且,我國目前正在爭取加入世界貿(mào)易組織,對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著越來越重大的影響。巨大的中國市場吸引著大量的國外投資者,目前外資大規(guī)模地并購我國企業(yè)就是一個明顯的例證。因此,我們在設(shè)定外資并購的規(guī)制目標(biāo)時,應(yīng)當(dāng)正視這一問題。

二、設(shè)定外資并購行為的理論基礎(chǔ)

設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的前提是對外資并購行為的社會影響進(jìn)行判斷。在如何判斷并購影響這個問題上,理論界存在著兩種不同的觀點(diǎn):一種是肯定的觀點(diǎn),即認(rèn)為并購活動是市場力量起作用的正?，F(xiàn)象,并購機(jī)制提供了對經(jīng)理的紀(jì)律約束機(jī)制,并促使配置的帕累托改進(jìn)。另一種是否定的觀點(diǎn),即認(rèn)為并購活動會導(dǎo)致競爭減弱、效率下降和金融混亂。以這兩種不同的觀點(diǎn)作為依據(jù),將會導(dǎo)致選擇不同的理論作為設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的基礎(chǔ),但是二者的共同點(diǎn)則是都選擇了產(chǎn)業(yè)組織理論作為其設(shè)定目標(biāo)的理論基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)組織(IndustrialOrganization,簡稱IO)理論是運(yùn)用微觀經(jīng)濟(jì)理論分析廠商和市場及其相互關(guān)系的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論。該理論具體研究產(chǎn)業(yè)內(nèi)廠商相互間競爭與壟斷關(guān)系,它既鼓勵市場競爭,又要避免過度競爭帶來的低效率。目前該理論已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)最活躍的一支,成為政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要理論基礎(chǔ),也為政府制定市場競爭與組織管理的法律規(guī)范及政策措施提供了理論依據(jù)。

結(jié)構(gòu)理論是指以梅森(Mason,EdwardsS)和貝恩(Bain,Joe)為代表的哈佛學(xué)派的結(jié)構(gòu)理論。該理論對產(chǎn)業(yè)組織的研究、分析框架,通常是假定市場結(jié)構(gòu)決定市場行為,市場行為再決定市場績效。并且大多數(shù)的分析是直接從結(jié)構(gòu)到效果,或從結(jié)構(gòu)到行為、績效的組合。結(jié)構(gòu)理論通過對完全競爭和壟斷這兩種不同的市場結(jié)構(gòu)的比較,發(fā)現(xiàn)壟斷的市場結(jié)構(gòu)會阻礙社會資源的最優(yōu)配置,導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部X低率的產(chǎn)生。一個產(chǎn)業(yè)的集中度與競爭程度成反比,如果少數(shù)幾家企業(yè)占有了某個行業(yè)的大部分市場份額,那么,它們可能引起相互之間的合謀壟斷行為。因此,為了矯正市場績效的扭曲,產(chǎn)業(yè)組織政策的重點(diǎn)應(yīng)放在市場結(jié)構(gòu)上,這也是政府制定反壟斷政策的依據(jù)所在,產(chǎn)業(yè)的市場集中率越高,政府采取反壟斷措施的理由就越充分。

動態(tài)競爭理論以熊彼特為代表,其重要的貢獻(xiàn)是對競爭過程采取了動態(tài)分析的方法。該理論認(rèn)為,競爭不僅從時序上看是一個動態(tài)的過程,而且更重要的是從內(nèi)部結(jié)構(gòu)上看,是一個漸進(jìn)的過程,是一個創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步的過程。競爭作為一個動態(tài)過程最重要的作用是推動創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步,而承擔(dān)這一功能的主要角色是大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)。在熊彼特看來,大企業(yè)由于創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步形成的壟斷不是真正意義上的壟斷,企業(yè)利潤中包含的壟斷盈利,是給成功者的獎金。該理論還認(rèn)為,企業(yè)之間在管理效率方面的差異,并不會迅速地均等化,而會造成企業(yè)盈利水平持久的差異。由于存在企業(yè)的組織優(yōu)勢和其它效率優(yōu)勢,所以,企業(yè)之間的成本水平和產(chǎn)品質(zhì)量會有顯著的不同,成本低的企業(yè)可能會有高的市場份額。這樣,高市場集中度將是更有效率的結(jié)果,而并非壟斷力量造成的結(jié)果,是由競爭者之間效率水平的不同所造成的。因此,在規(guī)制并購行為時,有必要將在效率基礎(chǔ)上產(chǎn)生的利潤與壟斷帶來的利潤區(qū)分開來。

結(jié)構(gòu)理論與動態(tài)競爭理論是兩種互相對立的觀點(diǎn),其主要差異在于,結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為市場集中度是企業(yè)行為與績效的原因,從而把市場集中度看作是規(guī)制并購行為的唯一重要的理由,高市場份額被看作是合謀行為的證據(jù)。而動態(tài)競爭理論則認(rèn)為市場結(jié)構(gòu)是企業(yè)的相對效率與效績的結(jié)果,所以高市場份額僅僅反映了高市場效率。因而該理論關(guān)注的焦點(diǎn)集中在市場集中度的反壟斷政策,將會懲罰那些最有效率的企業(yè),從而降低整個經(jīng)濟(jì)的效率。結(jié)構(gòu)理論曾在戰(zhàn)后相當(dāng)長的時期內(nèi)成為美國政府制定競爭政策的依據(jù)。盡管結(jié)構(gòu)理論的種種缺陷受到了芝加哥學(xué)派的批評并逐漸為后者所代替,但是,該理論所強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)研究方法和主張通過對市場結(jié)構(gòu)、市場行為的干預(yù)調(diào)節(jié)來保證有效競爭的觀點(diǎn),仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。它把現(xiàn)實(shí)競爭過程的各種現(xiàn)象通過市場結(jié)構(gòu)、市場行為、市場績效三大要素進(jìn)行分門別類地歸納,并通過揭示三者之間的關(guān)系的分析框架為政府制定具體的競爭政策提供了理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

隨著影響經(jīng)濟(jì)活動的主要因素的變化,以結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)的并購政策發(fā)生了重大的變化,在美國的1982、1984、1992年兼并準(zhǔn)則的修改上就較為明顯地反映了這一變化趨勢。結(jié)構(gòu)理論對混合并購,企業(yè)采取多角化的經(jīng)營戰(zhàn)略缺乏解釋能力,因?yàn)榛旌喜①彶⒉挥绊憜我划a(chǎn)業(yè)的市場集中度。而由于國際間的競爭日趨激烈、技術(shù)的進(jìn)步日新月異、金融手段的創(chuàng)新以及放松規(guī)制的浪潮使動態(tài)競爭理論在許多方

面顯現(xiàn)出它的優(yōu)勢。通過對上述兩種理論的對比分析,我們認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)綜合吸收上述兩種理論的優(yōu)點(diǎn),確定以動態(tài)競爭理論為我們設(shè)定并購規(guī)制目標(biāo)的理論基礎(chǔ),建立以公平和效率為核心的有效競爭的并購市場秩序。

三、規(guī)制外資并購行為目標(biāo)的設(shè)定

一般來說,外資并購的規(guī)制目標(biāo)是指通過對外資并購行為的規(guī)制和對市場競爭的維護(hù)。

所應(yīng)當(dāng)保護(hù)的利益和實(shí)現(xiàn)的功能。規(guī)制并購究竟是為了保護(hù)何種利益,達(dá)到何種目的,這是我們外資并購規(guī)制目標(biāo)首先必須回答的前提問題。

縱觀西方國家企業(yè)并購演變發(fā)展的歷史,世界各國對并購行為的規(guī)制目標(biāo)并沒有形成一個統(tǒng)一的規(guī)制模式。但是,不同國家規(guī)制并購的共同目的是以規(guī)范企業(yè)并購行為,維護(hù)市場競爭,不同國家在這個共同目的之下所表現(xiàn)出來的所要保護(hù)的利益和實(shí)現(xiàn)的功能卻各不相同,呈現(xiàn)出較大的差異。如有的規(guī)制目標(biāo)是為了保護(hù)并購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)自由,以維護(hù)政治民主的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。有的規(guī)制目標(biāo)則是為了經(jīng)濟(jì)效率本身,以確保并購機(jī)制發(fā)揮其資源高效配置的作用和對生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用。還有的規(guī)制目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)公正,協(xié)調(diào)并購各方的利益沖突,維持在并購過程中的利益平衡。

由于我國外資并購的規(guī)制目標(biāo)也呈現(xiàn)出多樣化的特征,因此,應(yīng)當(dāng)在設(shè)定總目標(biāo)的前提下,分階段地設(shè)定其規(guī)制目標(biāo):我國設(shè)定外資并購的規(guī)制目標(biāo)時,總體目標(biāo)是在公平和效率的基礎(chǔ)上,調(diào)整我國利用外資的戰(zhàn)略,在吸引外資的同時遏制其負(fù)面影響,建立起一個充分體現(xiàn)公平和效率的并購機(jī)制,實(shí)現(xiàn)對外資并購行為的有效規(guī)制,以維護(hù)有效競爭的市場結(jié)構(gòu),提高我國企業(yè)的國際競爭力。為了準(zhǔn)確地把握外資并購的規(guī)制目標(biāo),有必要明確以下幾個問題:

第一,關(guān)于我國利用外資的戰(zhàn)略目標(biāo)的調(diào)整及外資政策的制定問題。

自改革開放以來,我國利用外資取得了巨大的成就,在我國經(jīng)濟(jì)的高速增長中具有不可替代的作用。進(jìn)入90年代以來,我國的經(jīng)濟(jì)增長方式與內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了前所未有的變化,國際上對中國經(jīng)濟(jì)增長普遍看好,大量的資本已經(jīng)并正在準(zhǔn)備涌入中國。因此,應(yīng)當(dāng)根據(jù)這些變化了的國內(nèi)國際條件,及時地調(diào)整我國利用外資的戰(zhàn)略目標(biāo),并制定相應(yīng)的外資政策。調(diào)整外資戰(zhàn)略及確定有關(guān)政策框架的重要前提是必須明確本國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及其跨國資本流動的存在形態(tài)和基本特征,從而確定本國利用外資的戰(zhàn)略目標(biāo)。在調(diào)整我國利用外資的戰(zhàn)略目標(biāo)和制定外資政策時,我們應(yīng)當(dāng)反思我國利用外資工作中存在的問題和不

足,為我們尋找對策提供相應(yīng)的依據(jù)。我國現(xiàn)行外資政策呈現(xiàn)出以優(yōu)惠為導(dǎo)向的特點(diǎn)。目前我國的經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)發(fā)生了變化,外資政策也應(yīng)當(dāng)作相應(yīng)的調(diào)整,實(shí)行以下三個方面的轉(zhuǎn)變:(1)由優(yōu)惠型向平等型轉(zhuǎn)變。(2)由地區(qū)型向產(chǎn)業(yè)型轉(zhuǎn)變。(3)由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變。

第二,關(guān)于外資并購負(fù)面效應(yīng)的遏制問題。

外資并購的負(fù)面效應(yīng)可以分為兩種類型:一類是外生因素產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng),即由資本的趨利性所驅(qū)動,通過外商的各種行為產(chǎn)生的,其主要表現(xiàn)為:我國一部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展權(quán)被外商所控制;在市場份額上付出了代價;經(jīng)濟(jì)政策的效果受到了影響;外商轉(zhuǎn)移利潤;外商轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險、轉(zhuǎn)嫁污染環(huán)境的項目,以及侵害我國職工的合法權(quán)益等。另一類則是內(nèi)生因素產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng),即在我國引進(jìn)外資的過程中,由于政策失誤、管理不善等規(guī)制不力而造成的負(fù)效應(yīng),其主要表現(xiàn)為:國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重;對國有企業(yè)的沖擊較大等。因此,我們要注意遏制其負(fù)面效應(yīng),應(yīng)牢記是中方利用外資而不能被外資所利用。為此,我們應(yīng)當(dāng)在外資并購中保護(hù)國有經(jīng)濟(jì)。由于我們一直把國有企業(yè)作為國有經(jīng)濟(jì)的象征,因此,我們可以通過對國有企業(yè)的分析來判斷外資并購是否會削弱我國的國有經(jīng)濟(jì),影響我國國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位。從遠(yuǎn)期來看,大量的國有資產(chǎn)被外資并購有可能削弱政府對經(jīng)濟(jì)的控制,有可能會危及我國的經(jīng)濟(jì)安全。此外,我們還應(yīng)當(dāng)在外資并購中注意保護(hù)我國民族工業(yè)。在外資并購的形勢下如何加強(qiáng)對民族工業(yè)的保護(hù)是我們目前面臨的一項重要的任務(wù)。在外資并購我國企業(yè)的過程中,一方面要按照市場經(jīng)濟(jì)的要求,內(nèi)外資公平競爭;另一方面又要注意加強(qiáng)對民族工業(yè)的保護(hù),防止在與國際接軌的過程中給民族工業(yè)帶來損失。

在設(shè)定總體目標(biāo)之后,還必須分階段地設(shè)定規(guī)制外資并購的目標(biāo),它具體分為近期目標(biāo)和遠(yuǎn)期目標(biāo)。

近期規(guī)制目標(biāo):(1)防止外商利用目前我國并購市場不健全的情況,謀取暴利,造成國有資產(chǎn)流失,損害國家及國內(nèi)企業(yè)的利益。為此,要加速我國國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制和產(chǎn)權(quán)制度的改革,推動國內(nèi)并購市場的發(fā)育和完善。與此同時,嚴(yán)格對外資并購的行政審批,以減少因目前并購市場不完善,法律不健全所導(dǎo)致的國有資產(chǎn)的流失。(2)促進(jìn)全國統(tǒng)一市場的發(fā)育和完善。在建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的初期,我們面臨的一個主要困難和障礙就是地方的行政性壟斷十分嚴(yán)重,它阻礙著全國統(tǒng)一市場的發(fā)育和形成。因此,現(xiàn)階段我們的主要任務(wù)是打破行政性壟斷,消除一些人為形成的市場壁壘,為建立有效競爭的市場結(jié)構(gòu),構(gòu)建全國統(tǒng)一的大市場創(chuàng)造體制條件。外資并購行為應(yīng)當(dāng)有利于促進(jìn)全國統(tǒng)一市場的形成,有利于提高資源配置的效率,因此,我們在規(guī)制外資并購行為時應(yīng)當(dāng)充分注意到我國目前的現(xiàn)實(shí),通過對外資并購行為實(shí)行有效的規(guī)制,來推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場的形成。為此,要消除因行政性壟斷而人為設(shè)置的各個地方的市場邊界,采取多種手段來實(shí)現(xiàn)這一規(guī)制目標(biāo)。

遠(yuǎn)期規(guī)制目標(biāo)是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,提高中國企業(yè)的國際競爭力。這一具體的規(guī)制目標(biāo)是由我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)所決定的。我國目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的基本狀況是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度分散的增長或企業(yè)的分散化趨勢更為明顯,在許多生產(chǎn)的集中程度本來就較低的工業(yè)行業(yè)中大量的小企業(yè)發(fā)展迅速,幾乎在所有的工業(yè)行業(yè)中都有小企業(yè)的大量進(jìn)入的情況。隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化,國際間的競爭越來越明顯,中國企業(yè)面臨著巨大的國際競爭壓力,中國企業(yè)要想在國際競爭中立于不敗之地,就必須使我國的骨干大型企業(yè)有較多的經(jīng)營選擇和發(fā)展自由,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),打破地區(qū)、行業(yè)的限制,提高資源配置的效率,從而提高國民經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)和國際競爭力。