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國內對財務風險的研究范文第1篇

關鍵詞：A公司 財務風險 評價

中圖分類號：F275.2

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）12-131-02

一、緒論

（一）研究背景和意義

企業(yè)要想得到有效的發(fā)展，就要強化對于財務風險的管控，確保在復雜多樣的社會環(huán)境中實現(xiàn)自身的良性運行。企業(yè)要想運用有效的措施規(guī)避風險或者是減少風險給企業(yè)帶來的威脅，就要從根本上提升管理預防措施和控制措施，確保企業(yè)經營信息收集的完整性和健全性，真正實現(xiàn)提早預防的企業(yè)財務風險管理，針對可能存在的問題，提升企業(yè)自身籌資項目、投資項目、收益結構以及資金的營運框架等的能力，對于企業(yè)發(fā)展來說至關重要。

（二）國內外研究現(xiàn)狀

在20世紀初期，國外對于企業(yè)財務風險管理項目的研究就已經比較成熟了，其中主要是財務風險理論研究和企業(yè)財務實證研究兩方面，結合公司實際情況，提出了風險管理和企業(yè)治理效率之間的關系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務風險界定、控制以及預警三個方面。其中對于影響企業(yè)財務風險因素的劃分成為了社會關注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統(tǒng)化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關理論。在對企業(yè)財務風險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業(yè)財務風險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風險管理和保險》一書中，對風險管理的影響因素以及整體經營結構進行了全方面的解構，并對風險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業(yè)價值決定于企業(yè)財務風險管控能力的理論。

2.研究方法。在對企業(yè)財務風險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結合A公司經營基本情況的基礎上，對其財務管理項目進行綜合分析和評價，要對數(shù)據進行統(tǒng)籌整合。第二，定性和定量分析結合模式，在對其財務風險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結合的機制，確保研究人員能對所有財務結構和基本情況進行整合分析，從而判斷財務風險項目。第三，系統(tǒng)分析法。這是對數(shù)據和信息進行統(tǒng)一整合的常見方式，在保證數(shù)據分析全面性和統(tǒng)一性的同時，利用客觀性數(shù)據處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財務現(xiàn)狀與問題分析

1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業(yè)――廣西建工集團有限責任公司的全資子公司，于2013年在廣西區(qū)政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業(yè)集團”的戰(zhàn)略部署下成立。公司主要開展國際貿易和對外經濟技術合作業(yè)務，現(xiàn)公司業(yè)務遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區(qū)，已擁有廣泛而穩(wěn)固的國內外合作關系和業(yè)務渠道，經營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產品四大板塊，在香港設立有分公司，打造海外業(yè)務拓展和融資增信平臺，是集團公司產業(yè)延伸、轉型升級的重要組成部分。

2.A公司的經營與財務情況。由于經濟環(huán)境的影響，近幾年建工集團的發(fā)展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經營項目和實際企業(yè)實力受到了嚴重的打擊，企業(yè)需要從自身發(fā)展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務指標進行數(shù)據分析后，能得出企業(yè)存在財務風險的結論，甚至一部分指標都無法達到行業(yè)的平均水平，很可能導致A公司迅速陷入財務危機問題。

3.A公司財務風險的問題分析。在對其財務風險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風險問題。企業(yè)在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導致籌資成本超出實際預算，給企業(yè)帶來很大的經濟危機，加之籌資結構安排不合理，也會導致籌資能力和實際結構缺乏實效性。企業(yè)由于盈利能力降低，導致利潤不足以償還債務，從而陷入經濟危機。第二，投資風險問題。投資項目是企業(yè)在運營過程中必須建立的經營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經濟結構轉型的影響，導致實際投資收益遠遠不滿足預期收益，就導致企業(yè)產生投資風險問題，其主要的決定因素就是客觀環(huán)境的判斷以及主管預測能力。

總之，結合A公司的財務結構，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環(huán)境進行綜合化的數(shù)據控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業(yè)財務運營發(fā)展框架。

四、A公司財務風險評價體系的構建與應用

1.A公司財務風險評價體系設計的原則。在對A公司財務狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統(tǒng)一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業(yè)財務管理人員也要綜合考量風險評價體系和愜意財務指標之間的平衡關系。第一，利用盈利能力判斷企業(yè)經營成果。只有提升企業(yè)的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業(yè)經營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業(yè)財務資產的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據的是企業(yè)資金現(xiàn)金的回收效率、企業(yè)應收貨款周轉效率以及企業(yè)存貨的周轉效率，管理人員只有保證以上三個指標正向發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的管控能力。第三，利用發(fā)展能力判斷企業(yè)的成長趨勢。企I在運營過程中，要想實現(xiàn)整體企業(yè)的良性發(fā)展，不僅僅要集中關注目前市場的發(fā)展現(xiàn)狀，也要結合市場發(fā)展動態(tài)建立有效的風險應對措施。

2.A公司財務風險評價指標體系的構建。借助功效系數(shù)法建立有效的評價指標體系，主要是依據多目標規(guī)劃，結合實際情況后設定滿意度和（下轉第133頁）（上接第131頁）不滿意度，在區(qū)間內對不同指標進行打分，并且利用權重中的加權平均算法進行層次分析，得出有效的數(shù)據。但是，由于在實際風險評價中存在一些不確定性，這就需要財務管理人員針對具體問題建立更加有效的數(shù)據計算公式。對上檔基礎分、本檔基礎分、調整分以及單項指標得分等參數(shù)進行集中的優(yōu)化升級，得出結論為。

3.A公司財務風險評價指標權重的確定。對權重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發(fā)展能力。盈利能力中營業(yè)利潤率權重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉率權重為5.41%、資產回收率1.91%、應收賬款的周轉率8.42%；償債能力中權重為現(xiàn)金流動負債比5.21%、資產負債率17.10%、速動比率9.97%；發(fā)展能力中總資產增長率權重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業(yè)增長率4.75%。

4.A公司財務風險評價體系的應用。在A公司實際運營過程中，要對財務風險進行等級劃分，確保財務管理系統(tǒng)的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權威性管理理念進行綜合評定，以實現(xiàn)整體風險管理水平的優(yōu)化。其中，預警參數(shù)分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務管理人員給于相應的關注。

總之，企業(yè)財務管理人員在建立風險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風險項目給予必要的關注。

五、A公司財務風險的改進措施

1.籌資風險方面。對于企業(yè)運營來說，籌資結構和籌資風險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結構后，針對企業(yè)實際發(fā)展現(xiàn)狀選擇最佳籌資方式，確保企業(yè)能把握住良好的籌資機會，實現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。

2.投資風險方面。企業(yè)內部財務管理人員要從管理框架出發(fā)，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構符合企業(yè)發(fā)展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風險管理流程，也要保證投資決策和企業(yè)發(fā)展中的財務能力相匹配，真正實現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。另外，企業(yè)在實際運營過程中，也要采取有效的風險轉移措施，集中關注行業(yè)動態(tài)，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。

3.運營風險方面。隨著市場環(huán)境的改變，要想從根本上提升企業(yè)財務能力以及發(fā)展狀況，企業(yè)要在運營風險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態(tài)化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質和能力，確保企業(yè)文化和技術創(chuàng)新結構的同步升級。

4.其他風險方面。對于企業(yè)來說，收益分配風險也非常關鍵，企業(yè)要在實際經營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結構，才能保證財務風險項目能得到有效的管控。

企業(yè)財務管理人員要對企業(yè)在實際運營過程中可能遭遇的風險和管理瓶頸問題建立有效的管理結構，強化企業(yè)財務管理人員應對不同風險管理項目的能力，利用專業(yè)化的培訓項目提高專業(yè)人員的素質的能力。

六、結論與展望

1.研究結論。在對企業(yè)財務風險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀進行綜合分析，結合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務風險管理的能力，并且借助財務風險評價體系的建立，企業(yè)要對缺失的能力進行有效的管控，提高產品競爭力的同時，進一步優(yōu)化公司內部的財務管理制度。

2.研究展望。企業(yè)運營中對財務風險能力的分析和預測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務指標和非財務指標，提升信息穩(wěn)定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業(yè)發(fā)展奠定堅實的基礎。

參考文獻：

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（作者單位：廣西建工集團國際有限公司 廣西南寧 530012）

國內對財務風險的研究范文第2篇

關鍵詞：現(xiàn)金流量 財務風險 風險識別

一、引言

財務風險是企業(yè)風險管理當中的一個重要組成部分，甚至可以說是企業(yè)在生產經營過程中面臨各種風險的集中反映，通過對企業(yè)財務風險進行相關探討對于企業(yè)開展正常生產經營活動意義重大?，F(xiàn)金作為一種稀缺資源，是企業(yè)在生產經營過程中不可缺少的財務支撐條件。企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況不僅是企業(yè)財務狀況最為直觀的反映，而且企業(yè)的現(xiàn)金流量管理能夠充分識別企業(yè)潛在的財務風險。本文在國內外相關現(xiàn)金流量和財務風險文獻分析的基礎上，針對我國企業(yè)生產經營的實際及識別財務風險的迫切需要，結合現(xiàn)金流量對財務風險識別進行研究。

二、研究設計

（一）理論分析 企業(yè)生產經營活動過程中最為常見和重要的一種風險就是財務風險，但當前國內外研究學者對于企業(yè)財務風險的定義沒有達成統(tǒng)一意見，學者們對其定義的角度也各有側重?？傮w來說，主要基于以下觀點：（1）經營風險的貨幣化表現(xiàn)形式：企業(yè)生產經營過程中所表現(xiàn)的或潛在的全部風險都是財務風險的表現(xiàn)形式，企業(yè)的財務風險是生產經營風險的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)。（2） 資金籌集及運用引起的風險：企業(yè)在資金的籌集及運用過程中面臨的全部風險都可以稱為企業(yè)財務風險，財務風險就是資金籌集及運用引起的風險。（3） 企業(yè)無法使用自有現(xiàn)金來償還所欠債務而引發(fā)的一系列違約風險：基于這類觀點來認識企業(yè)的財務風險主要是由于企業(yè)是負債經營的，企業(yè)無法運用自有貨幣資金償還到期債務就有可能引發(fā)財務風險。一旦企業(yè)經營過程中沒有負債，所需資金都由投資者自行解決，那么企業(yè)的生產經營就不存在財務風險。本文在通過對認識企業(yè)財務風險三類觀點的比較分析中得出，企業(yè)的財務風險就是指由于企業(yè)的生產經營活動中獲取資金和使用資金面臨的各類風險，特指籌集資金和運用資金而引發(fā)的相關風險。由于國內外研究學者對于企業(yè)財務風險內涵認識的不同，使其對于企業(yè)財務風險類型的分類也存在較大差異，具體說來主要有以下幾種類別的風險分類，見圖（1）所示。本文在企業(yè)現(xiàn)金流量與財務風險關系的研究中，對于企業(yè)財務風險的分類，是以現(xiàn)金流量的構成方式為標準來劃分的。企業(yè)在其生產經營過程中，構成現(xiàn)金流量活動一般分為經營活動、投資活動及籌資活動三種。因此本文認為企業(yè)財務風險的分類就相對應分為經營活動產生的財務風險，包括企業(yè)在生產經營中產生的資金回收的不確定性、資金能否支付的能力等風險；投資活動產生的財務風險，主要是指由于不確定性因素的存在而使企業(yè)的投資回報率達不到目標收益率而產生的風險；籌資活動產生的財務風險，是指因籌資資金而產生的使企業(yè)不具備償付能力及支付股利而產生的風險。

企業(yè)財務風險的識別及衡量，一個最直接的方法就是通過現(xiàn)金流量分析，因此企業(yè)現(xiàn)金流量的流入和流出對企業(yè)潛在的財務風險而言具有重要作用。企業(yè)的到期債務在一般情況下都需要用現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來償還。一旦企業(yè)現(xiàn)金流量不足的話，即使企業(yè)賬面上的利潤表現(xiàn)非常豐厚，也會使得企業(yè)面臨財務風險甚至使得企業(yè)突然破產清算。因此，企業(yè)生產經營過程中現(xiàn)金流量的變化與企業(yè)所面臨的財務風險是緊密聯(lián)系的，企業(yè)現(xiàn)金擁有量的充足和企業(yè)財務風險的降低，其最終目的都是保證企業(yè)生產經營戰(zhàn)略發(fā)展目標的實現(xiàn)，也就是說為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標，企業(yè)應該保證擁有充足現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、降低企業(yè)財務風險，從而使企業(yè)在不斷激烈的市場競爭中不斷發(fā)展，最終立于不敗之地。企業(yè)財務風險的識別依靠現(xiàn)金流量的相關信息能獲得更為可靠的數(shù)據支持。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量的核算是以收付實現(xiàn)制為基礎來進行確認的，它不同于其他會計要素以權責發(fā)生制為基礎的確認方式。因此其反映的現(xiàn)金流量是在一定會計期間內企業(yè)真實的現(xiàn)金收入與支出信息。這有利于企業(yè)分析比較與企業(yè)的不同時期、行業(yè)內或行業(yè)間不同企業(yè)的現(xiàn)金流量信息，從而為企業(yè)合理安排現(xiàn)金數(shù)額、識別財務風險，從而進行有關財務預測及企業(yè)生產經營決策提供強有力的依據。（3）企業(yè)的經營風險能被現(xiàn)金流量所提供的相關信息所識別。對于企業(yè)在生產經營過程中的償債能力及支付能力等潛在風險能由企業(yè)現(xiàn)金流量信息所提供。企業(yè)生產經營活動的大部分方面及主要的運營過程都能經由現(xiàn)金收入和支出的動態(tài)信息全面和較準確得到及時的反映。而企業(yè)在生產經營過程中營運資金的數(shù)額、營運資金的流動速度及其穩(wěn)定與否都對企業(yè)的盈利水平和企業(yè)的經營風險程度有相當大的影響。（2） 企業(yè)在生存經營過程中由企業(yè)現(xiàn)金流量產生的信息能識別企業(yè)潛在的投資風險。一般而言，企業(yè)的長期投資由于投資資金特別巨大，投資所占用的資金時間比較長、長期投資一次投入而后分期收回等特點，因此企業(yè)需要承擔較大的投資風險，也將對企業(yè)長期盈利狀況和財務狀況的好壞產生重大影響，也就是說能夠做出正確的長期投資決策對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展極為重要。而對企業(yè)投資項目的可行性研究及其經濟效益評價是企業(yè)做到正確長期投資決策的一個關鍵環(huán)節(jié)。進行企業(yè)的投資項目經濟效益評價所必須考慮的兩個重要因素為：投資項目的資金時間價值及現(xiàn)金流量信息。 對于企業(yè)現(xiàn)金流量所提供的信息，企業(yè)能夠有效識別和分析籌資過程中產生的各類風險。企業(yè)通過對其一定時期內的現(xiàn)金流入流出狀況的研究，使其企業(yè)的管理層能得到直觀的現(xiàn)金流量信息，從而及時調度企業(yè)生產經營所需資金和對企業(yè)的相關籌資風險進行識別和防范。

（二）研究假設 對于企業(yè)財務風險識別的影響因素分析來說，現(xiàn)金流量對其影響主要體現(xiàn)在以下主要方面：（1） 現(xiàn)金流量：企業(yè)在一定時期內的現(xiàn)金流量主要包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及兩者之間的差額――現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流量是綜合反映企業(yè)在一定時期內各項收入支出水平的現(xiàn)金盈余水平，這也是企業(yè)實現(xiàn)經濟效益的一個直接體現(xiàn)因素。（2）現(xiàn)金流程：現(xiàn)金流程是對企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)金流量路徑的一個集中體現(xiàn)，主要涉及現(xiàn)金流量的相關機構、崗位的設置、權限及辦理相關現(xiàn)金業(yè)務的手續(xù)等。一旦一個企業(yè)的現(xiàn)金流程中出現(xiàn)了問題，就有可能使企業(yè)產生財務風險，這些財務風險主要表現(xiàn)在企業(yè)的資金使用授權安排、企業(yè)的收益分配等方面易于出現(xiàn)權責不對等、不明晰的現(xiàn)象，從而造成企業(yè)的資金使用效率低下，企業(yè)寶貴的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物出現(xiàn)比較嚴重的流失，這時基本可以肯定企業(yè)存在著嚴重的財務風險。（3）現(xiàn)金流向：企業(yè)的現(xiàn)金流向主要分為現(xiàn)金的收入和現(xiàn)金支出兩個方面，收入和支出能表示企業(yè)現(xiàn)金流向的一個趨勢。對于一個企業(yè)而言，其現(xiàn)金流向可能由于存在一個相對恰當?shù)臉藴式Y構而顯得比較穩(wěn)定。企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量是其現(xiàn)金流入的一個主要來源。如果長期而言企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流入占企業(yè)整體現(xiàn)金流入的比重過于低下，那么這個企業(yè)的生產經營環(huán)節(jié)肯定存在一定的問題，也可以說企業(yè)在未來一段時間將陷入財務困境。因此，判斷企業(yè)是否存在財務風險可以通過對企業(yè)現(xiàn)金流向的分析來進行識別和判斷。（4）現(xiàn)金流速：現(xiàn)金流速是指企業(yè)的一個具體生產經營業(yè)務從支出現(xiàn)金到回收現(xiàn)金所耗費時間的長短。對一個企業(yè)的整體而言，企業(yè)的現(xiàn)金流速是指企業(yè)的各項資金從投入到回收循環(huán)的一個速度。企業(yè)的資金周轉速度及占用的水平主要受企業(yè)現(xiàn)金流速的制約。企業(yè)的一項現(xiàn)金支出如果能在較短的時間中回收，那么就表明企業(yè)能在一定時期內對這筆資金進行多次循環(huán)，從而能提高企業(yè)的資金利用水平。根據前文理論基礎，現(xiàn)提出以下假設：

假設1：現(xiàn)金流量對公司的財務風險具有敏感性；

假設2：非ST公司現(xiàn)金流量高于ST公司；

假設3：非ST公司總資產報酬率、流動比率、營運資本/總資產、資產周轉率高于ST公司；

假設4：非ST公司長期負債股權比率低于ST公司。

（三）樣本選擇和數(shù)據來源 企業(yè)財務風險識別的實證研究方法是選取一組存在財務風險的企業(yè)，再按照相對應的標準選取一組不存在財務風險的來作為上述企業(yè)的配對樣本，采用多種統(tǒng)計分析方法對這兩組樣本進行多方位深入分析，從而探討何種財務比率數(shù)據能夠影響企業(yè)財務風險的產生，分析如何通過Logit回歸分析的變量識別企業(yè)的財務風險。（1）ST樣本公司設計。本文選取2009年度滬深兩市A股中ST上市公司作為研究對象，并按1：1的比例在選擇同行業(yè)的業(yè)績良好的上市公司作為配對樣本。根據相關數(shù)據統(tǒng)計，2009年被實施特別處理的公司共22家，剔除由于最近一年股東權益為負而被特別處理的公司2家，被出具無法表示意見的審計報告的公司1家，剩余可選19家。（2）配對樣本公司設計。為了達到本文實證分析的可靠性要求，配對樣本公司（非ST公司）應當選取與ST樣本公司同行業(yè)、規(guī)模相當?shù)目杀刃暂^強的上市公司。由于上市公司是否被ST是根據以前年度的財務報表數(shù)據來決定的，因此對針對2009年的ST公司進行分析就應當選取2009年以前至少5年的財務報表數(shù)據作為比較基礎，根據滬深兩市2004年至2008年的財務報表可知，本文將進一步剔除無法配對樣本的公司3家，剔除財務報表數(shù)據不完整的公司3家，最后獲得樣本總計26家的ST公司及配對公司，詳見表（1）。本文的樣本數(shù)據主要源于中國證監(jiān)會公告（上市公司處罰決定類及披露公告類）、國泰安研究服務中心及中國知網數(shù)據庫。

（四）模型建立和變量定義 在實證研究模型和方法的選取過程中，運用Logit模型進行探討研究，相關的具體Logit模型如式1所示。

P=exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）/[1+ exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）] （1）

β0是與諸因素Xi無關的常數(shù)項，β1，β2，…，βn是回歸系數(shù)，表示諸因素Xi對P的貢獻量。P的取值范圍為[0，1]，P值越大表示財務風險越大，若P> 0.5則表示為陷入財務困境的公司。結合本文的研究，P > 0.5表示公司被實施了特別處理。本文的研究目的是檢驗企業(yè)現(xiàn)金流量是否對財務風險識別，因此將財務困境作為被解釋變量。本文的主要研究對象是經營性現(xiàn)金流量、投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量指標。考慮到樣本中各上市公司的規(guī)模不一，為增強研究指標的合理性，減少統(tǒng)計誤差，現(xiàn)將每類現(xiàn)金流量均除以銷售凈額以消除規(guī)模影響，以此作為本文的解釋變量指標。即：經營性現(xiàn)金流量=經營活動現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額；投資性現(xiàn)金流量=投資活動現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額；籌資性現(xiàn)金流量=籌資活動現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額。對于其它財務指標的選擇，主要考慮國內外相關研究學者研究財務風險所采用的較高頻率的其他指標。本文選取的整體指標如表（2）所示。

三、實證檢驗分析

（一）描述性統(tǒng)計 為了直觀地比較未陷入財務困境的公司的各財務指標是否與陷入財務困境的公司有所差異，并分析表現(xiàn)出明顯差異的指標，本文用相等的權數(shù)分別計算ST公司樣本組和非ST公司樣本組的各財務指標均值 ，并對各財務指標均值數(shù)據進行比較，見表（3）?？梢钥闯觯海?）2005年至2008年四個會計年度，非ST公司的經營性現(xiàn)金流量和營運資本/總資產要高于ST公司的同類指標；（2）2004年至2008年五個會計年度，非ST公司的資產報酬率和資產周轉率均高于ST公司的同類指標，長期負債股東權益比率則低于ST公司的同類指標；（3）2006年至2008年三個會計年度，非ST公司的投資活動現(xiàn)金流量凈額絕對值高于ST公司的現(xiàn)金流量凈額絕對值。（4）2007年和2008年兩個會計年度，非ST公司的籌資性現(xiàn)金流量高于ST公司。

（二）顯著性檢驗 由于本文選取的樣本數(shù)量僅為26個，樣本數(shù)偏少，所以應該對其進行顯著性水平檢驗，運用t檢驗的方法對其樣本公司的財務比率均值考察是否存在顯著性水平差異。本文采用SPSS統(tǒng)計軟件進行t檢驗分析，數(shù)值如表（4）所示。可以看出，經營性現(xiàn)金流量和總資產報酬率在2008年、2007年、2006年三個會計年度內的組間均值均通過了顯著性檢驗；資金周轉率在2008年、2007年兩個會計年度內的組間均值通過了顯著性檢驗；其它指標均未通過顯著性檢驗。因此，在財務風險識別上，經營性現(xiàn)金流量比投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金量更具有信息含量。

（三）回歸分析 本文選取2006年至2008年三個會計年度的財務數(shù)據進行Logit回歸分析，并進一步采用Forward：Wald方式，即分析采用向前逐步的方式，進入標準是分值統(tǒng)計量的顯著水平（Sig）=0.05，根據Wald統(tǒng)計量的概率值分析，從而將不符合條件的相關變量剔除出模型。統(tǒng)計分析軟件SPSS的部分輸出結果如表（5）至表（9）所示。表（5）是樣本進行的全局檢驗，對每一步都作了Step、Block和Model的檢驗，可以看到最終模型的卡方值為35.723，（Sig）=0.0000.05，可以認為模型的擬和度較好。表（8）分類表是每一步的預測情況匯總，正確率由Block 0時的50%，最終達到80.8%，說明整體情況是不錯的，分析很成功。表（9）為方程中變量檢驗情況列表。分別給出了步驟1至步驟3的擬和情況，（1）從顯著性水平（Sig.）來看，Xl（經營性現(xiàn)金流量）、X4（總資產報酬率）、X7（營運資本/總資產）這3個變量檢驗的顯著性水平都小于0.05，是影響企業(yè)財務風險識別的主要因素。對ST公司樣本和非ST公司樣本進行均值分析和t檢驗，其中經營性現(xiàn)金流量、總資產報酬率和營運資本/總資產這三個指標通過了顯著性檢驗，投資性現(xiàn)金流量、籌資性現(xiàn)金流量、流動比率、長期負債股東權益比率、資產周轉率這五個指標沒有通過顯著性檢驗。（2）對于中國企業(yè)來說，大部分的現(xiàn)金流量集中于經營性現(xiàn)金流量，而投資性活動和籌資性活動則相對較少。因此，經營性現(xiàn)金流量通過了顯著性檢驗，說明經營性現(xiàn)金流量能夠較好地識別企業(yè)的財務風險，經營性現(xiàn)金流量發(fā)生變化時，應當引起足夠的注意，及時分析其發(fā)生變化的原因；而投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量由于量較少，易于控制，且企業(yè)的這兩個指標穩(wěn)定性不足，很多都是由于暫性的決策確定的，不能夠很好地識別企業(yè)的財務風險。（3）從指標均值看，非ST公司的流動比率在5年中均高于ST公司，但沒有通過顯著性檢驗。公司陷入財務困境的原因往往是經營不善，造成存貨大量積壓或應收賬款回收困難等，而存貨和應收賬款都包括在流動資產中。因此，流動比率不能很好地識別企業(yè)的財務風險。（4）ST公司的長期負債股東權益比率要高于非ST公司，從均值比較中可以得出這個結論，但通過t檢驗，兩樣本的長期負債股東權益比率不存在顯著性差異。原因可能是長期負債、股東權益這兩個指標都具有長期性質，在短期內具有很強的穩(wěn)定性。雖然在企業(yè)陷入財務困境的過程中會有一定的改變，但要提供明顯的信息卻需要更多的時間，往往滯后于財務困境的發(fā)生。（5）非ST公司的資產周轉率比ST公司要好。但卻不能用于較好地識別企業(yè)的財務風險。因為一般情況下，企業(yè)的資產周轉率都是以年為單位計算的，所用指標銷售收和總資產基數(shù)過大，對變動不敏感。且企業(yè)為擴大銷售額，可能會增加應收賬款，但這也是財務風險發(fā)生的動因。

四、結論與啟示

本文從現(xiàn)金流量角度出發(fā)，以2009年被特別處理的上市公司作為陷入財務困境的公司，并與配對的未陷入財務困境的上市公司對比選取為實證研究的樣本。分別對2004年至2008年五年數(shù)據進行研究分析，得出如下結論：（1）企業(yè)進行風險管理最關鍵的步驟就是識別企業(yè)所存在的財務風險。企業(yè)通過財務風險識別系統(tǒng)的建立，有利于企業(yè)的管理層及時發(fā)現(xiàn)威脅企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的因素，并分析企業(yè)在管理中出現(xiàn)的各類問題，盡早采取相應措施來避免企業(yè)陷入財務困境。（2）企業(yè)財務風險識別的一個可靠支撐就是現(xiàn)金流量所提供的各種有效信息，由于現(xiàn)金流量的收付實現(xiàn)制的計量基礎，所以現(xiàn)金流量信息是對企業(yè)最為真實的現(xiàn)金流入、流出的反映，更加有利于企業(yè)進行各類現(xiàn)金流量信息的比較、研究和分析，為企業(yè)識別風險提供可靠的依據。（3）經營性現(xiàn)金流量能夠很好的識別企業(yè)的財務風險。經營性現(xiàn)金流量能夠很好的識別企業(yè)的財務風險，而投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量對于識別企業(yè)的財務風險能夠起輔助作用。（4）建議企業(yè)用現(xiàn)金流量表結構分析來識別財務風險。為企業(yè)能夠更好地識別財務風險，從現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，提出了筆者的建議，推薦使用現(xiàn)金流量表結構法識別企業(yè)的財務風險。通過它可以對企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況做出初步評判，識別出企業(yè)的財務風險，作為進一步度量財務風險的基礎。

參考文獻：

[1]李秉成、田笑豐、曹芳：《現(xiàn)金流量表分析指標體系研究》，《會計研究》2003年第10期。

[2]姜秀華、孫錚：《治理弱化與財務危機：一個預測模型》，《南開管理評論》2001年第5期。

[3]陳靜：《上市公司財務惡化預測的實證分析》，《會計研究》1999年第4期。

[4]劉紅霞：《企業(yè)現(xiàn)金流風險識別研究》，《中央財經大學學報》2005年第6期。

[5]周首華、楊濟華、王平：《論財務危機的預警分析―F分數(shù)模式》，《會計研究》1996年第8期。

[6]吳世農、盧賢義：《我國上市公司財務困境的預警模型研究》，《經濟研究》2001年第6期。

[7]Coats P K&Fant L F， "Recognizing Financial Distress Patterns Using an Euralnetwork Tool， Financial Management， 1993.

[8]David Fields， Many integrated risk management deals have come close to being completed but failed at the final furlong，RISK， 1999.

[9]Robert Bruce， Redressing the Risk Balance： Enterprise Governance，F(xiàn)inancial Mmes，2003.

[10]Stephen J Gauthier，F(xiàn)rom Internal Control to Enterprise Risk Management，Government Finance Review，2005.

國內對財務風險的研究范文第3篇

【關鍵詞】財務風險；風險防范；風險控制

股神巴菲特曾說過：“沒有人愿意去投資一家不懂的企業(yè)”。顯然，如果投資者可以看懂企業(yè)，企業(yè)的管理者就更能看懂企業(yè)。在企業(yè)的財務報表中，企業(yè)管理者除了注重企業(yè)財務報表反映出的經營現(xiàn)狀數(shù)據之外還應該要時刻警惕那些在企業(yè)未能察覺的風險和可能帶來企業(yè)經營失控的危險，通常隱藏在企業(yè)財務報表中的一些大數(shù)字的變化背后。

一、公司財務風險的現(xiàn)狀分析

1.從資產負債表中分析CP公司財務風險。第一企業(yè)資產購置的資金大部分都是由流動性負債籌集來的，只有小部分的資金是由長期負債籌集而來。企業(yè)的流動性負債是用來對流動資產的籌集，固定資產則全部由自由資產來籌集，用來購買固定資產的資金主要是由長期自有資金和大部分負債的長期籌措而來的，這樣財務風險就相對比較?。坏诙绻髽I(yè)的資產負債表中的累計結余是紅字，那就表明了企業(yè)的一部分自有資金遭到虧損，那么自有資本在總資本中的比重將會下降，說明企業(yè)出現(xiàn)了財務危機，必須引起管理層的高度警惕；第三如果企業(yè)經營過程中造成的虧損侵蝕了全部的自由資本，除此之外還占了負債的一部分，這就會導致資不抵債，這樣企業(yè)就處于高度風險之中，企業(yè)必須采取強制的措施，來防范并制止風險進一步擴大并帶來嚴重的后果。

2.從利潤表分析CP公司財務風險。第一可以從營銷收入中去除經營中的所有費用后的營銷收益，所謂的所有費用包括經營成本費用、經營管理費用、經營銷售費用和經營銷售稅金以及經營附加等經營費用；第二在經營收益的基礎上扣除財務費用之后的經常收益；第三在此基礎上加上企業(yè)的營業(yè)外收入后減去營業(yè)外支出的和，也即營業(yè)期間的收益。只要認真的分析這三個層次，就可以發(fā)現(xiàn)其中隱藏的財務風險。

3.從現(xiàn)金流量表中分析CP公司財務風險。企業(yè)財務風險管理中的一項基本而且重要的內容就是現(xiàn)金流量管理，企業(yè)在實際經營活動中，利潤指標是必須的，但是如果不時刻關注企業(yè)現(xiàn)金流量的變化對企業(yè)財務風險的影響，那必然會導致企業(yè)陷入財務危機之中。很多企業(yè)的失敗經驗告訴我們，企業(yè)的現(xiàn)金流量是決定企業(yè)興亡的關鍵因素，有的時候它比企業(yè)的利潤更能反映企業(yè)的償債能力。企業(yè)的整個經營活動主要由經營活動、投資活動和籌資活動組成，財務健全的企業(yè)應該維持穩(wěn)定均衡的現(xiàn)金流量，非正常的支出，意外的投資，都會增加企業(yè)面臨的財務風險。

二、公司財務風險控制的方法與途徑

1.對籌資風險的控制。市場經濟條件下，企業(yè)進行生產經營活動的起點就是籌資活動，因此籌集資金時如果管理措施不當?shù)脑挄蛊髽I(yè)的使用效益有很大的不確定性，由此引發(fā)企業(yè)的籌資風險。企業(yè)一般通過兩種渠道進行籌資：第一是借入資金，企業(yè)借入資金實行負債經營，企業(yè)的負債就給企業(yè)帶來了收益不確定性和喪失償債能力的可能性；第二是所有者投資，例如稅后利潤分配的再投資、增資擴股等等。企業(yè)籌資活動所帶來的籌資風險產生的原因主要有：市場利率的變動所導致的企業(yè)籌資成本增大的風險，或者是企業(yè)籌集的資金的利息高于平均利息水平從而增加了企業(yè)的籌資成本。另外，企業(yè)的經營風險、資金組織和調度風險和外匯風險。因此，企業(yè)要根據企業(yè)實際情況，嚴格控制負債經營的規(guī)模。

2.對投資風險的控制。企業(yè)籌集到資金后會進行三種類型的投資：投資商貿活動、投資證券市場、投資生產項目。但是，投資項目并不是都能夠產生預期的收益，從而使得企業(yè)的盈利和償債能力降低，產生不確定性。企業(yè)在進行投資決策的時候，最重要的原則就是在敢于進行風險投資，以求獲取超額利潤的同時，要克服盲目和冒險主義，盡可能的降低和避免投資風險的增加。企業(yè)在進行投資決策的時候要追求風險性、穩(wěn)健性和收益性的最佳組合，或者是在風險和收益平衡的情況下，讓穩(wěn)健性原則充分發(fā)揮作用。

3.對資金回收風險的控制。企業(yè)對資金的回收是財務活動的重要環(huán)節(jié)之一。其中造成企業(yè)資金回收風險的一個重要方面是應收賬款，應收賬款可以加速現(xiàn)金的流出。它可以使企業(yè)產生利潤，但是卻并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，而且還會是企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支。所以企業(yè)應該強化企業(yè)的應收賬款管理：第一評估并確定客戶的資信水平，評估企業(yè)的償債能力；二是建立穩(wěn)定的信用政策；三是根據企業(yè)自身情況確定合理的應收賬款比率；四是建立銷售責任制。

4.對收益分配存在的風險控制。企業(yè)財務的最后一個循環(huán)是企業(yè)在收益中對風險分配的控制，企業(yè)中收益的分配有兩個，一個是姑息收益，一個是留存收益。股息的分配是指股東對自有資產的擴大需求，收益的存留是企業(yè)規(guī)模擴大投資的主要來源，二者相互聯(lián)系但是又相互矛盾，是此消彼長的關系。企業(yè)如果想要是實現(xiàn)銷售和生產規(guī)模的高速發(fā)展，增加擴展速度，就需要大量的增添資產，稅后利潤大部分作為企業(yè)的留存，以進行資本擴充；但是若實現(xiàn)較高利潤，但是股息分配水平卻很低的情況下，就可能會影響企業(yè)的股票價值，這就會形成企業(yè)受益分配的風險。所以，企業(yè)必須斟酌兩者之間的關系，實現(xiàn)二者的平衡，加強財務風險監(jiān)測。企業(yè)的財務風險在企業(yè)的經營過程中不可避免的存在，對于財務風險的控制，目前主要有分配法、回避法、轉移法和降低法四種。

（1）分配法。所謂分配法主要是指企業(yè)通過企業(yè)的多種經營、企業(yè)之間的聯(lián)合經營和對外投資等多元化方式分散企業(yè)的財務風險。企業(yè)面對投資風險較大的項目，可以與其他的企業(yè)共同投資，從而實現(xiàn)風險共擔，收益共享的，以分散投資風險，最后避免單個企業(yè)獨自承擔投資風險而產生財務風險；在市場經濟條件下，市場的不確定性和易變性增大了企業(yè)的風險，企業(yè)可以同時經營多種產品即采用多種經營方式來分散風險。（2）回避法。在進行投資之前，企業(yè)應該綜合的評價各種投資方案所面臨的財務風險，在財務管理目標實現(xiàn)條件的前提下，選擇風險相對較小的方案。企業(yè)應該謹慎的進行股權性的投資，盡管股權投資可能會帶來較高的投資收益?；乇芊ú⒉灰馕吨髽I(yè)不能進行風險投資，企業(yè)可以采取股權投資的方式，來達到影響和控制被投資企業(yè)的目的，在這樣的情況下，必要的風險承擔是值得的。（3）轉移法。轉移法主要是指通過某一些手段將企業(yè)的全部財務風險或者部分的風險轉移給他人或企業(yè)承擔的方法，主要包括保險轉移和非保險轉移兩種。所謂保險轉移主要是指企業(yè)可以通過購買保險的方式，將風險轉移到保險公司身上。企業(yè)進行對外投資的時候，可以采用聯(lián)營的投資方式，將風險轉移到共同參與投資的其他企業(yè)身上。非首席財務官保險轉移主要是指將風險轉嫁給特定的機構或者部門。采取風險轉移的辦法可以大大的減小企業(yè)財務的風險。（4）降低法。主要是指企業(yè)在面對客觀存在的財務風險，努力采取措施來降低財務風險的方法。如在保證資金需求的前提下，企業(yè)可以降低全部資金中負債資金的比率，以達到降低企業(yè)債務風險的目的。在經營生產活動過程中，企業(yè)可以改進產品，開發(fā)新產品，提高產品質量等來增加市場競爭力，降低市場占有率降低和產品滯銷而帶來的預期收益下降的財務風險。此外，企業(yè)還可以通過建立風險控制體系，配備專門的人對財務風險進行預測、分析、監(jiān)控等來降低產生風險損失的可能。

相對于國外發(fā)達國家，我國國內對于財務風險的研究尚淺，是一個相對較新的命題，對它的研究將會對我國傳統(tǒng)的財務管理方式產生重要的突破和補充。

參 考 文 獻

[1]呂喜斌.試論企業(yè)財務風險的控制與防范[J].中國總會計師.

2011（1）

[2]翁懷茹.關于我國企業(yè)財務風險防范措施的探討[J].企業(yè)導報.2010（4）

國內對財務風險的研究范文第4篇

關鍵詞：REITs；投資風險

中圖分類號：F83文獻標識碼：A

一、引言

房地產業(yè)是一個資本密集型行業(yè)，在全球金融危機大背景下，我國房地產業(yè)面臨著大量資金缺口，銀行系統(tǒng)風險逐漸增大，拓寬房地產業(yè)融資渠道迫在眉睫。REITs將成為我國房地產業(yè)新的融資渠道，是今后房地產融資的熱點研究方向。

由于缺乏配套的法律、稅收和會計制度，我國目前還沒有實際可操作的REITs。我國國內房地產業(yè)、信托業(yè)、投資基金發(fā)展相對滯后的同時，也導致了對房地產投資信托基金理論和政策的滯后。目前，國內對REITs的研究大多停留在其起源、概念、國外運作模式、運作規(guī)則、現(xiàn)狀的介紹以及引入我國的可行性分析。至于REITs引入國內后的風險分析，則是鮮有涉及。REITs作為一種房地產證券化產品，其本身所蘊含的風險因素更具特殊性和復雜性，其風險研究也絕非一般的投資信托基金的風險分析體系所能代替，需要建立一套適合我國國情的系統(tǒng)的風險分析體系。

二、REITs概述

（一）REITs的概念。REITs即房地產投資信托基金。實際上是一種證券化的產業(yè)投資基金，通過發(fā)行股票（基金單位），集合公眾投資者資金，由專門機構經營管理，通過多元化的投資，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產項目進行投資組合，在有效降低風險的同時，通過將出租不動產所產生的收入以派息的方式分配給股東，從而使投資人獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

（二）REITs的種類。按組織形式分類，分為契約型和公司型；按投資組合分類，分為權益型、抵押型和混合型；按資金募集方式分類，分為私募型和公募型；按基金運作方式分類，分為開放式和封閉式。

（三）REITs的顯著特征。REITs與一般的房地產投資活動相比，具有以下顯著特征：REITs的實物形態(tài)是一種證券化了的基金；REITs是國家立法專門投資于房地產的特殊基金；REITs是一種集合投資方式和集合投資組織；REITs投資收入的絕大部分必須定期分配給投資者；REITs是一種為大眾服務的社會投資制度；REITs是一系列創(chuàng)新制度的綜合體。

三、REITs風險分析

通常來說，風險是指投資者達不到預期的收益或遭受各種損失的可能性。REITs作為一種房地產封閉式基金，一方面投資者在投資REITs的過程中受到房地產本身和資本市場的雙重風險所帶來的一系列不確定因素的影響；另一方面REITs的基金管理者面臨著基金運作管理過程中的諸多隱患。據此，本文通過投資風險和運作風險兩個方面展開剖析。

（一）REITs的投資風險分析

1、政策風險。政策風險是由于地方政府或中央政府等相關政府職能部門的政策變化而引起市場的波動對REITs的影響。我國房地產市場和資本市場都還處在不斷發(fā)展變化之中，我國政府對它們的監(jiān)管缺乏足夠的經驗，經常會出臺一些針對當前經濟形勢和經濟問題而制定的政策，如國家的財政政策、貨幣政策、產業(yè)政策以及金融相關政策等，都會引起股票證券市場價格的波動；而REITs作為一種全新的房地產投融資工具，從試點到規(guī)范運作，政策的出臺和調整在我國只是一個摸索的過程，使得REITs面臨著巨大的風險。

2、資本市場風險。資本市場風險是指由于REITs價格在交易場所的變化而給投資者帶來的風險。股票市場的景氣度，REITs股票價格定價模型與房地產價格定價模型的差異，以及股票市場中一些信息的影響都會對在股市中進行交易的REITs投資者帶來風險。

3、法律風險。法律風險是指由于法律法規(guī)不完善，以及執(zhí)法部門執(zhí)法不力等造成REITs投資者損失的可能。如果相關職能部門不能出臺REITs相關的專業(yè)性法規(guī)，或者完善相關行業(yè)的法律法規(guī)，就會使得REITs在我國運作過程中缺乏法律的規(guī)范和強有力的支持、保護，極易造成REITs投資者權利的侵害和發(fā)展的畸形化，從而不利于其健康發(fā)展。

（二）REITs的運營風險分析

1、財務風險。財務風險就是指REITs管理者使用財務杠桿不當而引起的在運作過程中的風險。在大多數(shù)設立REITs的國家中，REITs與其他行業(yè)性公司一樣，也被允許負債經營從而發(fā)揮財務杠桿作用擴大收益。于是，相應的在REITs運作過程中的財務風險也由此而生。

2、經營管理風險。經營管理風險主要是指REITs管理者在REITs運作過程中管理不善而造成收益損失或成本增加的風險。在實踐中，由于REITs的管理人員獲取的信息不完全或存在誤差，對經濟形勢的判斷有誤，決策失誤等情況，往往會造成項目市場定位不準確、對投資對象的選擇不當、投資時機把握不恰當?shù)龋斐蒖EITs運營的成本增加或利潤的減少，投資者的收益很難得到保障。

3、委托-風險。REITs作為一種投資工具，是投資信托制度在房地產領域的應用，REITs是建立在委托關系基礎之上的。委托-風險，實際上就是由于委托關系的存在，委托人不得不對人的行為后果承擔風險。由于委托關系中，所有權與經營權相分離，雙方當事人之間存在著信息的非對稱分布。作為委托人的投資者無法全面了解REITs經營管理狀況，而作為受托人的管理者則很有可能為了自身的利益，利用其掌握的專業(yè)知識和信息優(yōu)勢損害投資者的權益，從而產生委托風險。

4、投資風險。投資風險是指由于房地產市場自身的系統(tǒng)和周期性風險導致在REITs管理者投資選擇過程中產生房地產質量下降和預期收益產生差異的風險。REITs是跨越房地產市場與金融市場的一種金融產品和工具。在非規(guī)范、信息不夠透明的市場里，投資項目選擇的風險相對較大。由于房地產周期性衰退會導致這些資產的價格下降以及租金收益減少，從而給REITs價值帶來影響。

四、結束語

為了分散銀行系統(tǒng)的風險和拓寬房地產企業(yè)的融資渠道，我國引入并設立REITs勢在必行。在引入REITs的同時也帶來了REITs自身的風險。本文通過投資者的投資風險和REITs管理者的運營風險兩個方面對REITs的風險進行全面、系統(tǒng)地分析，以便于我國針對引入REITs后可能發(fā)生的風險采取風險防范措施，推進我國REITs健康持續(xù)地發(fā)展。

（作者單位：重慶大學建設管理與房地產學院）

主要參考文獻：

［1］陳林杰.我國中小房地產企業(yè)發(fā)展問題與對策.建筑經濟，2006.5.

國內對財務風險的研究范文第5篇

[關鍵詞]跨國公司財務風險管理

財務風險管理是風險管理的一個分支，是一種特殊的管理功能。它是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程。財務風險的實質就是企業(yè)財務成果的風險和財務狀況的風險，是企業(yè)未來財務收益不可能實現(xiàn)的概率。相應的，財務風險管理的實質，就是在財務風險和財務收益之間進行權衡，以便能做出科學的財務決策，將財務風險控制在企業(yè)所能承受的限度之內，努力提高企業(yè)的收益，從而增加企業(yè)的價值。

一、新階段我國跨國公司財務管理的外匯風險

1.外匯風險的定義和分類?？鐕矩攧展芾碇械耐鈪R風險是指因匯率變動,公司以外幣計價的資產和負債、收入和支出的價值量增加或減少,從而發(fā)生損失或收益的不確定性。在進行財務管理及經營的全過程中貫穿著國際資本的流動,跨國公司不可避免地會在國際范圍內收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權債務。一旦匯率發(fā)生變動,，將會給公司運用外匯帶來巨大的不確定性。

跨國公司財務管理的外匯風險主要有以下三大類：

(1)交易外匯風險。交易外匯風險是指企業(yè)對外投資及經營中以確定的外匯進行交易，在交易與價格結算期間內，因匯率發(fā)生變動影響企業(yè)收入或支出金額的可能性。交易風險主要分為兩類：一是己經列入資產負債表中的應收應付款項目。

(2)會計風險。會計風險是由于匯率變動使企業(yè)的資產價值在進行會計結算時可能發(fā)生的損益。按照現(xiàn)行的會計準則，企業(yè)的外幣資產、負債、收益和支出等，均需轉換成本國貨幣來表示。境內母公司在每一個會計年度期末需將境外投資子公司的財務報表合并成匯總報表，在將子公司報表以東道國貨幣計價的會計科目折算成母國貨幣的過程中，由于匯率變動有可能給境外企業(yè)帶來損失。由于外匯市場的匯率頻繁波動，使會計賬目中的本幣數(shù)也會發(fā)生相應變動，給企業(yè)帶來損失或收益。

(3)經濟外匯風險。經濟外匯風險是指由于匯率變動引起境外投資企業(yè)的經營環(huán)境發(fā)生變化，導致業(yè)務現(xiàn)金流量可能發(fā)生變動而產生的經濟損益的風險。

2.外匯風險的防范控制和管理措施有以下幾點：

(1)管理策略?？鐕究梢酝ㄟ^建立外匯市場情報系統(tǒng)，及時掌握外匯匯率現(xiàn)狀和預測匯率變化，在此基礎上結合公司具體投資行為做好預測工作。(2)生產策略。公司應選擇生產要素成本較低的地域并通過靈活的采購政策，以抵制匯率變動帶來的風險，獲得生產上的相對成本優(yōu)勢。同時加強研發(fā)力度來提高產品差異化程度，維持公司的市場競爭力，減少外匯風險影響。(3)市場策略?？鐕究梢酝ㄟ^調整產品定價、促銷以及多元化等市場策略來規(guī)避外匯風險。

二、新階段我國跨國公司財務管理的管理風險

1.管理風險的定義和分類。

(1)組織風險。企業(yè)在財務管理中面臨與本國截然不同的經營環(huán)境，內部組織機制與外部環(huán)境變化的沖突再所難免。無論企業(yè)由于惰性而保持原來的組織結構，還是為了適應新的競爭環(huán)境而變革，都必然充滿風險。這種風險的表現(xiàn)形式隨著企業(yè)對外投資成長階段的不同而變化，依次表現(xiàn)為領導權風險、自風險、控制權風險、組織作風風險和企業(yè)再造風險

(2)財務管理風險。企業(yè)對外投資不僅包括實業(yè)投資，也包括金融投資，在此過程中企業(yè)財務管理所涉及的內容復雜，包括資金的來源管理、資金的運用、境外籌資管理等各個方面，加上企業(yè)會計制度與東道國制度或是國際慣例的差異，使得企業(yè)財務管理的風險也相當復雜。

(3)人力資源風險。企業(yè)的人力資源投資是企業(yè)海外投資的重要形式之一。投資的內容主要包括員工招聘投資、培訓投資、福利和社會保障投資、勞動力配置投資等多個環(huán)節(jié)。與企業(yè)物質投資風險不同的是，人力資源風險不僅來源于市場，更主要來自于主觀因素。

2.管理風險的防范控制和管理。

(1)管理制度風險防范。第一，完善公司治理結構，改進財務管理資產管理方式;第二，加強企業(yè)內部管理，強化國內母公司對境外投資企業(yè)的控制;第三，加強企業(yè)的外部監(jiān)督和約束，降低資產經營風險。

(2)財務風險防范和管理策略。第一，建立財務風險的審查制度，確定海外投資財務風險管理目標;第二，依據風險的類型，選擇適當?shù)馁Y本結構，強化資金流動的管理;第三，強化資金融通的管理;第四，選擇多個投資方案的組合，利用國際上比較先進的財務方法防范風險。

(3)人力資源風險與文化風險的防范。第一，重視跨文化理解與溝通;第二，創(chuàng)建共同的經營理念與企業(yè)文化;第三，完善人力資源管理制度;第四，利用外部資源為企業(yè)的人力資源管理。

三、新階段我國跨國公司財務管理的經營風險

1.經營風險的定義和分類。

(1)宏觀經濟風險。宏觀經濟風險是指由于東道國宏觀經濟運行失調，發(fā)生不景氣變動，出現(xiàn)如通貨膨脹、債務危機、經濟衰退等現(xiàn)象，從而給外國投資者帶來經濟損失。東道國經濟政策的穩(wěn)定性同時也反應其政治風險的大小。

(2)微觀經濟風險。即商業(yè)風險，是指由于境外投資企業(yè)微觀經營環(huán)境如市場、價格、匯率等因素的變化給企業(yè)投資造成損失的可能。微觀經濟風險與東道國經濟或產業(yè)的競爭程度和企業(yè)對市場信息的掌握與應變緊密相關。主要有市場風險、匯率風險、信用風險、價格風險等等。

(3)企業(yè)運營風險。企業(yè)運營風險是指海外投資企業(yè)自身由于對海外投資項目的選擇、論證以及在市場開拓和決策過程中的各個環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差而引發(fā)的運營風險。主要包括以下方面:第一，市場進入風險。由于國際營銷環(huán)境的錯綜復雜，國際競爭的日趨激烈以及國家間文化的差異，任何境外投資企業(yè)不可能完全適應市場的要求。因此，如何選定目標市場，以何種模式進入目標市場，這一過程必然充滿風險。第二，產品風險。是指企業(yè)產品在開發(fā)過程和其后的商業(yè)化過程中因受產品的各個層次因素和與產品相關的各種因素的影響而引起的產品價值波動的不確定性。

2.經營風險的防范控制和管理。

(1)系統(tǒng)分析財務管理的經營環(huán)境。由于我國跨國公司普遍缺乏財務管理的經驗，因此在財務管理的時候首先一定要重視項目投資前的可行性分析，必須做到對海外市場的經營環(huán)境的全面分析和評估。評估重點在于對企業(yè)在東道國經營影響重大的經濟政策、制度的穩(wěn)定性，公共管理和服務體系的質量，社會環(huán)境，法律體系，基礎設施的完善程度等各方面因素。其次應采用循序漸進的方式，先選擇東道國大型競爭對手不太重視的產品市場，以優(yōu)異的質量和合理的價格打開市場，條件成熟后，進一步進入主導產品市場。在區(qū)域策略上，先選擇竟爭對手勢力薄弱的周邊市場，積累經驗和實力，然后向核心市場發(fā)展。

(2)培養(yǎng)公司全球業(yè)務活動的整合能力。我國跨國公司財務管理的產業(yè)主要集中在貿易、資源開發(fā)和制造業(yè)等全球性產業(yè)，這在客觀上需要企業(yè)在全球范圍內對生產、經營和管理進行有效的協(xié)調,以獲得全球競爭效率,降低經營風險。通過對企業(yè)全球資源的整合,可以更好的利用國際機會,通過利用海外子公司與國內母公司的整體優(yōu)勢和有效協(xié)調增強應對風險和危機的綜合能力。

(3)建立全球學習能力?？鐕緸楸３衷诤Ｍ馐袌隹沙掷m(xù)的發(fā)展能力，應對可能發(fā)生的各種風險和危機，必須形成自己的全球學習能力。我國跨國公司經營管理者必須以一種不斷質疑、挑戰(zhàn)、激勵和創(chuàng)新的態(tài)度，促使企業(yè)整體積極面對市場的變化，保持企業(yè)在激烈競爭的環(huán)境里的憂患意識和替覺意識。

四、新階段我國跨國公司對外直接投資的技術風險

1.技術風險的定義和分類。在開放經濟條件下,國際市場上競爭各方由于技術水平的差異,從而產生競爭優(yōu)勢的高低。技術水平低的國家或地區(qū)會出現(xiàn)由于缺乏技術而產生的風險。這種風險是競爭中各方在創(chuàng)造和使用技術后產生的不平衡風險。其實質是由于各國的社會、經濟、技術等綜合因素的作用,導致企業(yè)技術研發(fā)、取得和運用活動中的失敗、中止、延期從而造成損失的可能性。

(1)產品開發(fā)風險。企業(yè)對外直接投資，需要根據東道國市場需求的特點，開發(fā)相應的產品。而新產品的開發(fā)是需要投入大量資金和人力的，無論是自行開發(fā)還是合作，是購買還是引進關鍵技術，都是高風險的項目。特別是當對外直接投資企業(yè)規(guī)模普遍較小，技術研發(fā)能力不足，產品開發(fā)風險很大。

(2)技術保護風險。技術是一個企業(yè)的生命，但由于受到東道國或第三國相關企業(yè)、組織和個人非法的侵害，境外投資企業(yè)的有形和無形資產會遭受巨大損失。在對外直接投資活動中，技術保護主要通過實施知識產權保護來進行。但如果知識產權保護措施不力，企業(yè)就會面臨技術外泄的巨大風險。同時企業(yè)專有技術是無法通過法律形式保護的，因為其技術內容和訣竅處于機密狀態(tài)，不能讓其他經營機構知曉。但企業(yè)在技術管理上的漏洞往往會被利用，競爭對手會利用對方企業(yè)少數(shù)人的疏忽大意或功利心理，采取各種辦法達到竊取技術機密的目的。

(3)技術引進風險。技術產品存在無形損耗，因此先進技術也只能在一定時間內才能發(fā)揮效用。對外直接投資企業(yè)引進技術的風險主要包括:企業(yè)一哄而上，重復引進:對引進的技術項目不加論證，導致投入大量人力物力進行技術開發(fā)后，應用效果并不明顯;引進的技術作價過高而且成熟度低:技術合同落入專利保護期或專利循環(huán)等不利于企業(yè)的境地;使用許可技術生產的產品受到返銷限制，造成企業(yè)法律上的侵權。

(4)技術壁壘風險。技術壁壘風險是指一國或地區(qū)以維護國家及地區(qū)安全、保障人類健康和安全、保護環(huán)境等為由而采取的一些強制性或自愿性的技術措施。技術措施越來越多的被用作貿易和投資的保護手段來限制國外商品和投資對本國產業(yè)的沖擊，技術壁壘己成為實施貿易和投資保護主義的高級形式，已經成為各國企業(yè)對外投資不可忽視的重要風險之一。

2.技術風險的防范控制和管理。

(1)重視技術研發(fā)、轉移、保護等方面的論證和咨詢。對外直接投資總是伴隨技術的輸出，從而涉及到專利、專有技術、品牌等無形資產的保護。因此，在技術外移之前，應該組織工程技術人員、法律專家、財務專家、投資專家等對投資項目中的技術方案進行先進性、合理性和實用性的可行性論證，充分估計技術實施后的問題和困難，對結果進行預測。

(2)健全技術開發(fā)和管理的內部控制制度。規(guī)范技術人員和管理人員的行為,防止其操作失誤造成的風險和損失。特別是對人員接觸機密技術、攜帶資料出入、樣品送檢、技術交流、技術檔案借閱、技術機密和商業(yè)機密的管理建立嚴格的規(guī)章制度。提高技術研發(fā)的關鍵科研人員的待遇,防止人才流失帶來的技術流失。