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一個(gè)具有較高的效率和流動(dòng)性的債券二級(jí)市場(chǎng)能夠降低一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行成本，保證一級(jí)市場(chǎng)順利發(fā)行。近年來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)快速發(fā)展，為保證貨幣政策的有效傳導(dǎo)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行發(fā)揮了重要的作用。中國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，需要建立良好的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，包括交易工具、交易方式、市場(chǎng)中介等，這都將有助于提高市場(chǎng)的效率和流動(dòng)性。

一、中國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)的基本情況

（一）二級(jí)市場(chǎng)交易的基本模式

目前中國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)交易有三種基本模式：一是銀行間債券市場(chǎng)交易；二是交易所市場(chǎng)交易；三是商業(yè)銀行柜臺(tái)交易。這三種模式的交易方式不同，服務(wù)的對(duì)象也有所區(qū)別。

銀行間債券市場(chǎng)，是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行大宗批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)，大部分記賬式國(guó)債和全部政策性銀行債券均在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行交易。場(chǎng)外交易的特點(diǎn)是以詢價(jià)的方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。銀行間債券市場(chǎng)債券交易是依托中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央國(guó)債登記結(jié)算公司”）的債券簿記系統(tǒng)和全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的債券交易系統(tǒng)進(jìn)行的，也就是說(shuō)通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)提供報(bào)價(jià)信息、辦理債券交易，通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司辦理債券的登記托管和結(jié)算。

交易所市場(chǎng)，是各類投資人包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行債券買賣的場(chǎng)所。交易所市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，投資人將買賣需求輸入交易所的電子系統(tǒng)，由電子系統(tǒng)集中撮合完成交易。

商業(yè)銀行柜臺(tái)交易，是商業(yè)銀行通過(guò)其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，按照其掛出的債券買入價(jià)和賣出價(jià)，與投資人進(jìn)行債券買賣，并為投資人辦理債券的托管和結(jié)算。經(jīng)過(guò)兩年多的準(zhǔn)備工作，從今年6月份開始，柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)已在工農(nóng)中建的部分分行進(jìn)行試點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，債券交易主要通過(guò)場(chǎng)外進(jìn)行，場(chǎng)外交易的債券及其衍生工具數(shù)量也往往數(shù)倍于交易所中的交易。在我國(guó)，1993年至1997年6月間的國(guó)債交易主要在交易所進(jìn)行。1997年6月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，銀行間債券市場(chǎng)成立。目前形成了交易所交易、場(chǎng)外交易和商業(yè)銀行柜臺(tái)交易三種方式并存的格局。從債券的發(fā)行量和交易量來(lái)看，銀行間債券市場(chǎng)已成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。

（二）二級(jí)市場(chǎng)交易品種及交易增長(zhǎng)情況

銀行間債券市場(chǎng)債券交易主要為現(xiàn)券買賣和回購(gòu)兩種。銀行間債券市場(chǎng)正處于發(fā)展階段，債券交易的品種設(shè)計(jì)選擇了最簡(jiǎn)單的產(chǎn)品，尚未開展債券期貨、遠(yuǎn)期等衍生產(chǎn)品。

銀行間債券市場(chǎng)債券交易的券種目前主要為國(guó)債和政策性金融債券。交易所市場(chǎng)交易的券種為國(guó)債和企業(yè)債券。近年來(lái)，在銀行間債券市場(chǎng)可交易的債券逐年增加。2002年8月末，在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管的債券為22462億元，其中國(guó)債為13115億元，政策性金融債券為8926億元。在交易所托管的債券約為1800億元。

銀行間債券市場(chǎng)交易量逐年上升。市場(chǎng)成立前兩年現(xiàn)券交易很少，1999年現(xiàn)券交易僅為37億元，2001年現(xiàn)券交易增加到840億元。2002年以來(lái)，隨著中國(guó)人民銀行各項(xiàng)措施出臺(tái)實(shí)施，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。截至2002年7月末，現(xiàn)券交易為2977億元，同比多增2747億元，增長(zhǎng)了近11倍。

2000年銀行間債券市場(chǎng)的回購(gòu)交易超過(guò)了交易所市場(chǎng)的回購(gòu)交易，特別是2001年以來(lái)，銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)交易量成倍增長(zhǎng)，2001年銀行間回購(gòu)交易為40133億元，是交易所市場(chǎng)的2.6倍，2002年1至7月，銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易為55925億元，是交易所市場(chǎng)的4.7倍。從兩個(gè)市場(chǎng)的交易情況看，交易所市場(chǎng)的現(xiàn)券交易比銀行間市場(chǎng)活躍，現(xiàn)券交易量一直大于銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券交易量，但銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)交易已大大超過(guò)交易所市場(chǎng)。

（三）債券的交易、托管和清算制度

債券產(chǎn)品由于種類不同，定價(jià)較為復(fù)雜，因此傳統(tǒng)的債券交易大多采用電話詢價(jià)的方式進(jìn)行。從歐美發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著電子技術(shù)的發(fā)展以及市場(chǎng)透明度的不斷提高，通過(guò)電子系統(tǒng)進(jìn)行交易的方式越來(lái)越受到投資者的青睞。

根據(jù)銀行間債券市場(chǎng)債券交易的有關(guān)規(guī)定，銀行間債券市場(chǎng)的債券交易是借助全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)和中央國(guó)債登記結(jié)算公司的簿記系統(tǒng)完成的。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心利用覆蓋全國(guó)的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)為債券交易提供電子平臺(tái)，投資者在該平臺(tái)達(dá)成交易后，再通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司辦理債券結(jié)算。中央國(guó)債登記結(jié)算公司為債券的登記托管機(jī)構(gòu)，債券交易的債券結(jié)算通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司的簿記系統(tǒng)進(jìn)行；債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)帳方式進(jìn)行，商業(yè)銀行通過(guò)其準(zhǔn)備金賬戶和中國(guó)人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進(jìn)行，商業(yè)銀行與其他參與者、其他參與者之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。債券交易的結(jié)算方式包括券款對(duì)付、見款付券、見券付款三種。具體方式由交易雙方協(xié)商選擇。

（四）債券市場(chǎng)的參與者

自銀行間債券市場(chǎng)成立以來(lái)，中國(guó)人民銀行一直積極采取措施，努力擴(kuò)大市場(chǎng)參與者。

銀行間債券市場(chǎng)建立初期，僅有16家商業(yè)銀行總行成員。由于交易成員有限，因而交易不活躍。根據(jù)各類金融機(jī)構(gòu)的需求，中國(guó)人民銀行陸續(xù)批準(zhǔn)了各類金融機(jī)構(gòu)加入市場(chǎng)。2002年4月，為了繼續(xù)擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)參與者，促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，中國(guó)人民銀行調(diào)整銀行間市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。從4月15日起，凡符合條件的各類金融機(jī)構(gòu)只要持有效證件到全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公司開戶，并在規(guī)定時(shí)間向中國(guó)人民銀行備案，即可從事債券交易。銀行間債券市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的改革，將減少審批環(huán)節(jié)，提高效率，進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場(chǎng)參與者。

截至2002年8月末，在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行債券交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)已達(dá)817家，其中包括商業(yè)銀行及其授權(quán)分行，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、中外資保險(xiǎn)公司、證券公司、證券投資基金和農(nóng)村信用社聯(lián)社。從機(jī)構(gòu)種類上看，已包括各種類型的金融機(jī)構(gòu)；絕大部分金融機(jī)構(gòu)已成為債券市場(chǎng)參與者。

市場(chǎng)參與者的類型豐富多樣，具有不同的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、利率、通貨膨脹的預(yù)期不同，都會(huì)促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性提高。目前銀行間市場(chǎng)參與者還僅限于各類金融機(jī)構(gòu)，今后，應(yīng)創(chuàng)造條件吸納非金融機(jī)構(gòu)包括大型企業(yè)、各類社會(huì)基金參與銀行間債券市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)將成為金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大宗債券批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者的范圍覆蓋到境內(nèi)的所有機(jī)構(gòu)投資人。

二、中國(guó)人民銀行在提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性方面所做的工作

近幾年銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易量增長(zhǎng)較快，同回購(gòu)相比，現(xiàn)券交易不甚活躍，債券的流動(dòng)性較差。衡量債券市場(chǎng)流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)是，當(dāng)投資者買賣大量債券時(shí)，能夠在較短時(shí)間成交，同時(shí)不引起價(jià)格的大幅度波動(dòng)。因此，無(wú)論是銀行間債券市場(chǎng)還是交易所市場(chǎng)都不具備較好的流動(dòng)性。中國(guó)債券市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性的主要原因是：第一，債券供給不足，目前發(fā)債主體主要為國(guó)債和政策性金融債券。第二，債券期限結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)行的債券大多在5年期以上，1年以下的短期債券非常少。第三，長(zhǎng)期以來(lái)，商業(yè)銀行資產(chǎn)以貸款為主，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很不合理，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，商業(yè)銀行正處于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整階段，對(duì)債券的需求量較大。第四，盡管近年來(lái)債券市場(chǎng)參與主體的種類不斷豐富，但從本質(zhì)上講都是國(guó)有單位，存在相同的價(jià)值取向，對(duì)債券投資的需求比較集中。債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足，提高了籌資者的成本，不利于債券市場(chǎng)的完善和發(fā)展。

為了提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，近來(lái)，中國(guó)人民銀行積極采取措施，擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體，提高市場(chǎng)透明度，通過(guò)結(jié)算業(yè)務(wù)和雙邊報(bào)價(jià)等方式，積極推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展。

（一）開展債券結(jié)算業(yè)務(wù)，幫助中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券交易

由于銀行間市場(chǎng)采用交易對(duì)手逐筆談判、成交的方式，因此信息對(duì)交易雙方至關(guān)重要。隨著大量中小金融機(jī)構(gòu)加入銀行間債券市場(chǎng)，如何提高市場(chǎng)透明度，幫助中小金融機(jī)構(gòu)及時(shí)了解市場(chǎng)信息是非常重要的。另外，中小金融機(jī)構(gòu)順利進(jìn)行債券交易，需要在專業(yè)人員配備以及設(shè)備配置方面達(dá)到一定水準(zhǔn)。為了解決中小金融機(jī)構(gòu)缺少專業(yè)人員和專業(yè)知識(shí)、缺乏信息等問(wèn)題，降低其交易成本，提高盈利水平，從1998年起，中國(guó)人民銀行就在部分地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)工作，由一些規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)狀況好的商業(yè)銀行中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券交易。2000年為了進(jìn)一步推動(dòng)結(jié)算業(yè)務(wù)，規(guī)范業(yè)務(wù)行為，中國(guó)人民銀行下發(fā)了《關(guān)于開辦債券結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀發(fā)[2002]325號(hào)）。目前，已有近30家的商業(yè)銀行開展了中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券結(jié)算業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行在幫助中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券交易、提供交易信息等方面發(fā)揮了較好的作用，中小金融機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)的活躍程度明顯提高。2000年末，中小金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)交易量占全部交易量的比重為9.27%；2001年末，這一比重增長(zhǎng)為10.02%，到2002年8月末已增長(zhǎng)為14.04%.

（二）調(diào)整銀行間債券市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度，將銀行間債券市場(chǎng)的準(zhǔn)入由審批制改為備案制

為了進(jìn)一步擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)參與者，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展，簡(jiǎn)化行政審批程序，2002年4月3日，中國(guó)人民銀行2002年第5號(hào)公告，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)實(shí)行準(zhǔn)入備案制，即金融機(jī)構(gòu)向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提交有關(guān)材料辦理聯(lián)網(wǎng)手續(xù)，同時(shí)向中央國(guó)債登記結(jié)算公司提供有關(guān)材料開立債券托管后，即成為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的市場(chǎng)參與者，所辦手續(xù)完畢后三個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)人民銀行備案。配合準(zhǔn)入備案制的實(shí)施，中國(guó)人民銀行組織全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算公司制定了相關(guān)配套文件，重新修訂了《債券托管賬戶開銷戶規(guī)程》和《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心債券交易聯(lián)網(wǎng)管理辦法（暫行）》。按照中國(guó)人民銀行2002年第5號(hào)公告精神，分級(jí)落實(shí)備案管理。

（三）批準(zhǔn)9家雙邊報(bào)價(jià)商，開展雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)

為了進(jìn)一步提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，今年6月份中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)了工農(nóng)中建等9家商業(yè)銀行成為債券雙邊報(bào)價(jià)商。雙邊報(bào)價(jià)商可以自主選擇報(bào)價(jià)的券種，在交易時(shí)間內(nèi)連續(xù)地報(bào)出這些券種的買賣雙邊價(jià)格。其他市場(chǎng)參與者如果認(rèn)為報(bào)價(jià)商的報(bào)價(jià)合適，可以即時(shí)點(diǎn)擊成交。這樣，提高了交易效率，節(jié)約了交易成本。

三、進(jìn)一步發(fā)展債券二級(jí)市場(chǎng)的政策措施

發(fā)展具有高流動(dòng)性、高效率、公平、統(tǒng)一的債券二級(jí)市場(chǎng)，具有非常重要的意義，這是我國(guó)債券市場(chǎng)今后的發(fā)展目標(biāo)。中國(guó)人民銀行作為銀行間債券市場(chǎng)的主管部門，將加強(qiáng)同財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門協(xié)調(diào)和配合，積極采取措施，從以下幾個(gè)方面考慮，建設(shè)高流動(dòng)性的中國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)。

（一）積極擴(kuò)大債券市場(chǎng)參與者，豐富投資人結(jié)構(gòu)

為了提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，必須進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場(chǎng)參與者，允許具有不同的資金需求和資產(chǎn)負(fù)債狀況的機(jī)構(gòu)參與債券市場(chǎng)，豐富市場(chǎng)交易主體。目前，一些商業(yè)銀行已經(jīng)開展了中小金融機(jī)構(gòu)買賣債券、辦理債券結(jié)算的業(yè)務(wù)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)還未擴(kuò)展到企業(yè)。應(yīng)盡快通過(guò)開展債券結(jié)算業(yè)務(wù)，吸收企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)加入銀行間債券市場(chǎng)。

（二）增加債券交易品種

根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，有步驟地增加可供交易的債券品種。目前，發(fā)債主體只有財(cái)政部、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行，商業(yè)銀行沒有發(fā)債權(quán)，債券發(fā)行市場(chǎng)的廣度顯然不足。可考慮通過(guò)發(fā)行金融債券、住房抵押貸款債券、企業(yè)債券以及市政債券等，豐富債券品種和交易工具。

（三）建立統(tǒng)一的債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)不聯(lián)通主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是市場(chǎng)參與者無(wú)法自由選擇交易場(chǎng)所，自1997年商業(yè)銀行退出交易所市場(chǎng)后，政策上還不允許商業(yè)銀行到交易所買賣債券，而非金融機(jī)構(gòu)投資者也無(wú)法參與銀行間債券市場(chǎng)交易；二是在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債券在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管，在交易所發(fā)行的債券在交易所的登記公司托管，除少數(shù)券種可以轉(zhuǎn)托管到中央國(guó)債登記結(jié)算公司外，絕大部分債券不得相互轉(zhuǎn)托管。

銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的分割阻礙了中國(guó)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。應(yīng)該盡快解決中國(guó)債券市場(chǎng)的分割問(wèn)題，建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行在市場(chǎng)準(zhǔn)入政策上已進(jìn)行了調(diào)整，備案制實(shí)施5個(gè)月以來(lái)，已有近100家證券公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)辦理了備案手續(xù)。因此，跨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易的參與者會(huì)逐漸增多，在一定程度上起到平衡兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格和收益率的作用。另外，在適當(dāng)時(shí)機(jī)，可嘗試允許部分券種在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)托管，從而為下一步兩個(gè)市場(chǎng)之間債券的自由流動(dòng)摸索經(jīng)驗(yàn)。

統(tǒng)一的債券市場(chǎng)并不意味著交易方式、交易場(chǎng)所和托管系統(tǒng)的統(tǒng)一，交易方式和托管系統(tǒng)只是技術(shù)層面的問(wèn)題。發(fā)達(dá)國(guó)家的債券市場(chǎng)也分場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。統(tǒng)一的債券市場(chǎng)應(yīng)是指交易主體可以在遵守規(guī)則的前提下，根據(jù)需要自由地選擇交易場(chǎng)所和交易方式，資金可以自由地在不同的市場(chǎng)間流動(dòng)。

（四）進(jìn)一步加強(qiáng)債券托管體系建設(shè)

債券托管體系是債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的核心環(huán)節(jié)，有關(guān)監(jiān)管部門特別加強(qiáng)了對(duì)于債券托管體系的建設(shè)和管理。交易所市場(chǎng)的交易、托管系統(tǒng)不斷升級(jí)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制效率高，市場(chǎng)的流動(dòng)性強(qiáng)。中央國(guó)債登記結(jié)算公司對(duì)中央債券簿記系統(tǒng)、債券發(fā)行系統(tǒng)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)等計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行了升級(jí)改造，以適應(yīng)市場(chǎng)不斷發(fā)展的需要。目前，債券簿記系統(tǒng)以及債券交易系統(tǒng)都正在進(jìn)行升級(jí)改造，債券簿記系統(tǒng)同中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)的接口工作也正在緊張地進(jìn)行當(dāng)中，預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)債券交易的券款對(duì)付方式。今后，為了適應(yīng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，需要對(duì)債券的交易系統(tǒng)、托管系統(tǒng)不斷地進(jìn)行升級(jí)，加大資金投入，提高人員素質(zhì)，完善債券托管結(jié)算體系，以加強(qiáng)市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。

（五）加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

銀行間債券市場(chǎng)成立以來(lái)，中國(guó)人民銀行非常注重法規(guī)制度的建設(shè)，制定了一系列的管理政策和法規(guī)，嚴(yán)格依法管理市場(chǎng)。在市場(chǎng)建立初期，中國(guó)人民銀行就頒發(fā)了《銀行間債券回購(gòu)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《關(guān)于開辦銀行間國(guó)債現(xiàn)券交易的通知》等有關(guān)辦法，隨后又制定了《銀行間債券交易規(guī)則》、《銀行間債券交易結(jié)算規(guī)則》。在證券公司和證券基金管理公司加入銀行間債券市場(chǎng)前，起草并《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》。根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，中國(guó)人民銀行制定頒布了《銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》和《債券回購(gòu)主協(xié)議》，以及《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》。由于操作和管理都有法規(guī)可循，近幾年來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券和回購(gòu)交易從未發(fā)生重大違規(guī)行為。

但隨著債券市場(chǎng)發(fā)展和交易主體的不斷增加，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管已成為非常重要的問(wèn)題。由于債券市場(chǎng)參與者地域分布比較廣泛，機(jī)構(gòu)類型眾多，而管理規(guī)定的專業(yè)性強(qiáng)，特別是隨著債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行債券結(jié)算業(yè)務(wù)的推出，市場(chǎng)的影響將擴(kuò)大到全社會(huì)，因此，中國(guó)人民銀行迫切需要加強(qiáng)和證監(jiān)會(huì)等其他監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，同時(shí)也要加強(qiáng)中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力量。