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股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策范文第1篇

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，股權(quán)激勵(lì)發(fā)逐漸取得了相關(guān)企業(yè)的青睞和重視，股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期有效的激勵(lì)方式，同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)也是適合現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的激勵(lì)手段，越來(lái)越多的上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)的方式去鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)收益，從而促進(jìn)上市公司整體效益的提升，本文將主要研究我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題，并針對(duì)存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策，從而為我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐提供一些幫助和借鑒。

關(guān)鍵詞 ：上市公司 股權(quán)激勵(lì) 問(wèn)題與對(duì)策

引言：

股權(quán)激勵(lì)是指公司以其發(fā)行的股票和其他股權(quán)性的權(quán)益對(duì)公司的管理人員和工作人員進(jìn)行的長(zhǎng)期性鼓勵(lì)制度，據(jù)實(shí)踐表明，股權(quán)激勵(lì)制度是一種切實(shí)可行，而且相對(duì)有效的企業(yè)鼓勵(lì)機(jī)制，今年來(lái)，隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行和證券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度也取得了相應(yīng)的發(fā)展和完善，大部分上市公司肯定了股權(quán)激勵(lì)制度并予以實(shí)施，但是，上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)施過(guò)程中仍然存在著一些問(wèn)題，所以，在今后的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中仍需不斷的完善和發(fā)展。

一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵(lì)的含義

股權(quán)激勵(lì)是指在特定的時(shí)期內(nèi)，以股權(quán)的形式向公司的管理者或工作人員分配企業(yè)收益，使管理者同時(shí)承擔(dān)管理者和所有者的雙重角色，這樣有利于管理者將自身的利益與公司的利益緊密結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)收益的最大化。

股權(quán)激勵(lì)模式主要包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股、管理層收購(gòu)、復(fù)合型等等，其中我國(guó)上市公司采用較多的是股票期權(quán)模式，股票期權(quán)模式不要求激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，而是授予激勵(lì)對(duì)象將來(lái)按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票的權(quán)利，公司沒(méi)有任何的先進(jìn)支付，因此激勵(lì)成本相對(duì)較低，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較低[1]。

（二）股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀

從目前來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)更多的使用股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是民營(yíng)企業(yè)的所有者希望通過(guò)這種激勵(lì)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)公司管理層與公司利益的一致性，進(jìn)而增加企業(yè)的凝聚力和穩(wěn)定性，通過(guò)穩(wěn)定企業(yè)核心管理人員和提高管理人員的積極性來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。國(guó)有企業(yè)的管理人員大多都是直接任命的，其行為和薪水都受相關(guān)部門(mén)的監(jiān)督和管制，所以，國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的難度加大。

從股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施行業(yè)開(kāi)看，電子信息行業(yè)實(shí)施的較多，而且呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，其次就是機(jī)械、設(shè)備、儀表類的行業(yè)較多的實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，醫(yī)藥、生物制藥行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的有13家企業(yè)，僅次其后的是電子業(yè)，其他行業(yè)也都有不同程度的實(shí)施此激勵(lì)政策，總之，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)分布相對(duì)廣泛，而且越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始嘗試實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，來(lái)帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

二、我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

（一）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的模式相對(duì)單一

目前，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式主要有以下幾種，股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股、管理層收購(gòu)、復(fù)合型等等，在這些股權(quán)激勵(lì)的形式中，我國(guó)上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)形式過(guò)于單一，大多數(shù)的上市公司都會(huì)選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，可見(jiàn)相對(duì)于國(guó)外的一些國(guó)家，我國(guó)上市公司采用的股權(quán)激勵(lì)形式都相對(duì)保守和單一，而國(guó)外的許多國(guó)家都不斷的在嘗試和運(yùn)用各種形式的股權(quán)激勵(lì)來(lái)鼓勵(lì)來(lái)促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，同時(shí)，還會(huì)挖掘和使用新型的股權(quán)激勵(lì)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的升級(jí)和經(jīng)濟(jì)效益的最大化，由此可見(jiàn)，我國(guó)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用和實(shí)施還有待提高[2]。

（二）監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制不健全

最初我國(guó)上市公司主要是由國(guó)有企業(yè)組成，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，國(guó)有企業(yè)才不斷發(fā)展起來(lái)，并取得了一定的市場(chǎng)份額，同時(shí)，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)選擇上市，在上市后大多數(shù)企業(yè)都選擇了股權(quán)激勵(lì)制度來(lái)推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，但是，盲目的選擇股權(quán)激勵(lì)使上市公司股權(quán)激勵(lì)的自主性受到了嚴(yán)重的制約和限制，同時(shí)，由于初期國(guó)有企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)中形成的一些監(jiān)管制度不適合民營(yíng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，因此使民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)受到了不同程度的限制和制約。一個(gè)良好的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)公司股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，然而，目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)在監(jiān)督約束方面還存在諸多問(wèn)題，大多數(shù)上市公司都是在一些固定形式下制定相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)條件，同時(shí)，過(guò)多的考慮到自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化而忽視了激勵(lì)條件的限度，一般在制定激勵(lì)條件時(shí)都會(huì)較低，甚至達(dá)不到公司最初的業(yè)績(jī)水平，在這種情況下制定的股權(quán)激勵(lì)政策是無(wú)法達(dá)到激勵(lì)作用的，同時(shí)也不利于促進(jìn)上市公司的發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度只是成為了公司管理者獲取短期收益的工具。

（三）缺乏相關(guān)的法律保障和法律環(huán)境

目前，隨著股權(quán)激勵(lì)制度受到越來(lái)越多上市公司的青睞，一系列股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)也相繼出臺(tái)，法律環(huán)境也相應(yīng)的有所改善，但是，我國(guó)仍然缺乏一個(gè)較為成熟和完善的法律環(huán)境來(lái)保障股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的授權(quán)主體、股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、股票的來(lái)源、經(jīng)營(yíng)者中途撤股，購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)行，同時(shí)，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中還需要相關(guān)的具體的法律法規(guī)去保障經(jīng)營(yíng)者持股的合法性，從而充分的調(diào)動(dòng)上市公司管理者的積極性，最終實(shí)現(xiàn)上市公司經(jīng)濟(jì)效益的最大化。雖然目前已經(jīng)出臺(tái)了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但是，新法律法規(guī)在具體實(shí)施過(guò)程中還存在著一些法律漏洞，而且具體實(shí)施辦法還不夠完善，與此同時(shí)，新法律法規(guī)與原有規(guī)章制度之間還存在一些爭(zhēng)議和矛盾，這種法律法規(guī)的不一致和矛盾性更加凸顯了完善相關(guān)法律法規(guī)的重要性。

三、改善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的策略

（一）建立健全監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制

一個(gè)良好的治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)公司股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的基礎(chǔ)和前提，所以，我國(guó)上市公司首先要做的就是規(guī)范公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部管理層的監(jiān)督和管理，進(jìn)一步降低公司內(nèi)部管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)，上市公司在發(fā)展過(guò)程中需要一個(gè)完善和健全和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中達(dá)到最理想的效果，同時(shí)要不斷建立健全上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制和約束機(jī)制，首先，我們可以借鑒國(guó)外先進(jìn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)監(jiān)督和管理機(jī)制，并總結(jié)他們先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自己上市公司的實(shí)際情況和發(fā)展階段，初步制定出符合自身發(fā)展情況的股權(quán)激勵(lì)制度，當(dāng)然，在吸收和借鑒國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，要不斷推陳出新，建立起適合我國(guó)國(guó)情的公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，從而促進(jìn)我國(guó)上市公司有效的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。目前，我國(guó)上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組成結(jié)構(gòu)都不盡合理，獨(dú)立董事的獨(dú)立性還有待提高，其所能起到的制約和監(jiān)管作用還有待完善，所以，還要改變獨(dú)立董事的引進(jìn)方法，適當(dāng)增加其在董事會(huì)中的比例，從而建立健全公司監(jiān)管機(jī)制和約束機(jī)制，改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

（二）實(shí)現(xiàn)多種股權(quán)激勵(lì)模式相結(jié)合

目前，大多數(shù)的上市公司都會(huì)選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，這些上市公司也逐漸認(rèn)識(shí)到實(shí)施傳統(tǒng)單一的股權(quán)激勵(lì)模式的局限性和不利之處，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，很多上市公司實(shí)施的股票期權(quán)和限制性股票的激勵(lì)模式經(jīng)常達(dá)不到行使權(quán)利的條件，使眾多上市公司不得不選擇停止使用和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，由此可見(jiàn)，結(jié)合并實(shí)施多種激勵(lì)形式的重要性，同時(shí)，還要不斷嘗試和探索新型的股權(quán)激勵(lì)模式，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，一種新的股權(quán)激勵(lì)模式，不管其實(shí)施效果的好壞，對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一種進(jìn)步和創(chuàng)新，只有在股權(quán)激勵(lì)的道路上不斷地探索和發(fā)現(xiàn)，才能在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中不斷總結(jié)和進(jìn)步，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并完善股權(quán)激勵(lì)制度，從而促進(jìn)上市公司的穩(wěn)步發(fā)展[3]。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)

上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、股權(quán)激勵(lì)的授權(quán)主體、經(jīng)營(yíng)者中途撤股、股票的來(lái)源，購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴(yán)格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)行，可見(jiàn)股權(quán)激勵(lì)受相關(guān)法律法規(guī)的影響較大，目前，我國(guó)的法律環(huán)境雖然取得了初步的改善，新法規(guī)的出臺(tái)也為上市公司實(shí)施股激勵(lì)提供了相應(yīng)的法律保障，但是，新法規(guī)的出臺(tái)也造成了諸多法律之間的不協(xié)調(diào)，為法律法規(guī)的正確使用到來(lái)了一些負(fù)面的影響，所以，要不斷致力于完善相應(yīng)的法律法規(guī)，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)要充分考慮到法律法規(guī)引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)根據(jù)法律法規(guī)的修訂和調(diào)整去制定和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，努力使股權(quán)激勵(lì)的方案符合新的法律法規(guī)，同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)要不斷完善監(jiān)管體系，并盡快完善包括稅收、會(huì)計(jì)等方面的專門(mén)規(guī)定，修改法律法規(guī)之間相互沖突的規(guī)定[4]。

結(jié)語(yǔ)：

目前，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)話題，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可以形成所有者與管理者利益的共同體，同時(shí)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，有效抑制管理人員的短期行為，從而促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，所以，要積極完善我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹曉雪，楊陽(yáng).上市公司股權(quán)激勵(lì)方案現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2012，05:36-38.

[2]李贊.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策——基于2013年我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)研的分析[J].管理觀察，2014，28:73-74.

[3]王雪，張恒娟.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014，09:47.

股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策范文第2篇

關(guān)鍵詞：新三板 股權(quán)激勵(lì) 思考

企業(yè)在面對(duì)各種殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，人才對(duì)于企業(yè)的生存、發(fā)展及提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力都起著至關(guān)重要的作用。俗語(yǔ)道“千軍易得、一將難求”，可見(jiàn)引進(jìn)人才、留住人才是企業(yè)人力資源管理 中的一項(xiàng)重要工作?！靶氯濉笔袌?chǎng)中的企業(yè)是以高新技術(shù)或新興業(yè)態(tài)為主導(dǎo)的，這些公司更多是靠人才的競(jìng)爭(zhēng)，而新三板股權(quán)激勵(lì)制度的完善，可以起到穩(wěn)定高管和核心員工的作用。

一、股權(quán)激勵(lì)的概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)對(duì)于本單位員工進(jìn)行一的種長(zhǎng)期激勵(lì)的方法。具體來(lái)講，就是企業(yè)為了留住核心的技術(shù)人才或是管理人才，而有意識(shí)地推出的一種長(zhǎng)效的激勵(lì)、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。企業(yè)有條件的將其一部分股東權(quán)益讓渡給股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，使其與企業(yè)結(jié)成一種利益同盟的關(guān)系，從而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。股權(quán)激勵(lì)的模式眾多，一般可分為股票期權(quán)、虛擬股權(quán)、限制性股票、技術(shù)入股、獎(jiǎng)勵(lì)股份。

（二）股權(quán)激勵(lì)的作用

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的作用無(wú)疑是起到激勵(lì)作用、通過(guò)提高福利留住人才的作用、約束作用。首先，激勵(lì)作用是使得管理者以股東的身份參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，這樣可以最大限度的調(diào)動(dòng)管理者的工作積極性，將“要”變?yōu)椤拔乙伞?，從而能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；其次，股權(quán)激勵(lì)可以留住人才。股權(quán)激勵(lì)使公司管理者在一定程度上享有公司發(fā)展帶來(lái)的收益，分享公司的剩余價(jià)值，另外，股權(quán)激勵(lì)的一些約束條件例如工作年限的要求和行權(quán)期等，有利于吸引并留住高素質(zhì)人才；最后，約束作用體現(xiàn)在公司將一部分股權(quán)授予企業(yè)的管理者以后，因管理者持有公司一部分股份，可以約束其努力工作，另一方面來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)一般屬于長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，持股人只有在一段時(shí)期內(nèi)完成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)才會(huì)得到激勵(lì)收入，也約束其不能輕易離職，這也就是俗稱的“金手銬”。

二、“新三板”股權(quán)激勵(lì)的必要性

新三板公司大多都以信息、技術(shù)類型見(jiàn)長(zhǎng)，人才對(duì)于新三板公司非常重要，企業(yè)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)手段可以最大限度的留下人才。另外，新三板公司轉(zhuǎn)板可謂是其一個(gè)終極目標(biāo)，而從目前的新三板公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，不適合轉(zhuǎn)板。因?yàn)榘凑諟罱灰姿抻喌纳鲜幸?guī)則來(lái)看，主板上市需要股本在5000萬(wàn)元以上，公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份的25%，創(chuàng)業(yè)板則要求股本總額不少于3000萬(wàn)元，公司股東不低于200人。新三板公司大多數(shù)的股權(quán)仍較為集中，不符合轉(zhuǎn)主板或是創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定。股權(quán)激勵(lì)恰好可以分散一部分股權(quán)，為將來(lái)的轉(zhuǎn)板上市做以鋪墊。

（一）優(yōu)化新三板公司股權(quán)的需要

新三板掛牌上市的公司大多屬于中、小企業(yè)，很多企業(yè)因其處于成長(zhǎng)初期，其公司的股權(quán)難免會(huì)出現(xiàn)一股獨(dú)大的狀況，這個(gè)問(wèn)題是客觀存在的，也是不可回避的。隨著新三板上市公司的不斷發(fā)展、壯大，甚至為其下一步轉(zhuǎn)板的需要，其股權(quán)結(jié)構(gòu)也需要進(jìn)一步的優(yōu)化及規(guī)范。股權(quán)的分散程度，有可能成為衡量掛牌企業(yè)是否適合引入競(jìng)價(jià)交易的標(biāo)準(zhǔn)之一。

（二）引進(jìn)人才、留住人才增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要

目前，新三板掛牌公司有80%以上集中在高新技術(shù)及信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)類型的公司，這也是政府設(shè)立新三板的一個(gè)主要初衷。在這種技術(shù)密集型的企業(yè)中，技術(shù)人才成為不可或缺的一項(xiàng)重要因素。正如，小平同志曾說(shuō)的那樣“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”?？梢哉f(shuō)，人才資源的豐富與否關(guān)系到未來(lái)每一個(gè)新三板掛牌公司的走向，人才爭(zhēng)斗戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。在當(dāng)今“全民創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的時(shí)代，一些企業(yè)的高管、白領(lǐng)以及技術(shù)精英們所需要的是一種企業(yè)的認(rèn)同感、創(chuàng)業(yè)的滿足感及最終的歸屬感，而這些僅高薪對(duì)于引進(jìn)及留住人才已缺乏足夠的吸引力，股權(quán)激勵(lì)卻可以激發(fā)企業(yè)這些個(gè)所謂的“白骨精”們的工作積極性、創(chuàng)造力，從而為新三板企業(yè)的更好發(fā)展增添新的動(dòng)力及活力。

三、目前“新三板”股權(quán)激勵(lì)操作過(guò)程中存在的問(wèn)題及解決策略

（一）新三板股權(quán)激勵(lì)操作中存在的問(wèn)題

據(jù)報(bào)道，近幾年新三板的發(fā)展堪稱超常規(guī)，比如擴(kuò)容前的2013年底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不過(guò)356家，2014年末增加至1572家，2015年年底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量就達(dá)到驚人的5129家。而截止到2016年9月12日，我國(guó)新三板市場(chǎng)總掛牌數(shù)達(dá)9001家。與新三板上市的火爆局面相比，其成交量較為低迷，新三板做市日交易量長(zhǎng)期處于3億元以下，三板成指的日交易量則基本處于6億元以下。整個(gè)新三板日交易量超過(guò)10億元的非常少，滬深市場(chǎng)低迷時(shí)期日千億元的成交額相差甚遠(yuǎn)。

1、新三板股權(quán)交易機(jī)制尚未健全

2016年10月10日，國(guó)務(wù)院在中國(guó)政府網(wǎng)了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，市場(chǎng)視為國(guó)務(wù)院在新三板轉(zhuǎn)板上的最新明確指示。這同時(shí)，也將新三板股權(quán)激勵(lì)制度的進(jìn)一步推進(jìn)有著一定的積極意義。然而，即使如此我國(guó)的新三板股權(quán)交易競(jìng)價(jià)體制仍未健全。目前，從現(xiàn)有的法律規(guī)定來(lái)看，新三板股權(quán)交易競(jìng)價(jià)方式大致可以分為三種，即：協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式等方式。但是，從實(shí)際操作上來(lái)看，都是以協(xié)議方式及做市方式兩種轉(zhuǎn)讓形式，但實(shí)際上此兩種交易方式存在的弊端，造成新三板股權(quán)交易的交、投冷清，從而不活躍新三板市場(chǎng)。這與國(guó)務(wù)院最近提出要完善新三板交易機(jī)制，有很大的關(guān)系。另外，由于新三板上市的入門(mén)門(mén)檻較低，一些新三板公司的呈現(xiàn)股本較少，并且其上市過(guò)程中，沒(méi)有經(jīng)歷保薦、輔導(dǎo)等過(guò)程，使其在交易過(guò)程中存在著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，這也是造成新三板股權(quán)交易達(dá)不到主板市場(chǎng)規(guī)模的又一原因。

2、新三板股權(quán)激勵(lì)的涉稅問(wèn)題

2016年9月，實(shí)施的財(cái)稅[2016]101號(hào)文，對(duì)于新三板的股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股的個(gè)人所得稅問(wèn)題有了最新規(guī)定。該文件第一條規(guī)定，“非上市公司授予本公司員工的股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，符合規(guī)定條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股股權(quán)時(shí)按取得的收入扣除相應(yīng)成本、費(fèi)用后的20%納稅”。同時(shí)，也規(guī)定了如果是以無(wú)形資產(chǎn)或是技術(shù)入股，可以將收入減除相關(guān)資產(chǎn)后納稅。這雖然對(duì)于新三板股權(quán)激勵(lì)在稅收方面比照先前的政策，有了進(jìn)一步的優(yōu)惠，但也僅是遞延納稅而已。因而新三板股權(quán)激勵(lì)中，企業(yè)員工行權(quán)后無(wú)論是轉(zhuǎn)讓所得，還是持股者所分到的利潤(rùn)其要繳納的個(gè)人所得稅還是較高的，這無(wú)形中增加了新三板的股權(quán)激勵(lì)中員工的稅負(fù)，同樣也阻礙了新三板股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)程。

（二）新三板股權(quán)激勵(lì)中存在問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略

1、完善新三板股權(quán)激勵(lì)的交易體制

現(xiàn)階段，新三板的股權(quán)處于一種有價(jià)無(wú)市的情況，如果長(zhǎng)此以往，顯然不利于新三板市場(chǎng)及相關(guān)上市企業(yè)的發(fā)展，從全局來(lái)看，不符合企業(yè)去杠桿的整體要求，可以說(shuō)新三板股權(quán)交易的冷清，影響的不僅僅是股權(quán)激勵(lì)。政府主管部門(mén)應(yīng)該進(jìn)一步完善新三板股權(quán)交易體系的同時(shí)，使得一些符合轉(zhuǎn)板要求的企業(yè)盡快轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，甚至是主板市場(chǎng)。以達(dá)到活躍交易市場(chǎng)，并能很好地體現(xiàn)新三板股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)。

2、向新三板進(jìn)一步傾斜相關(guān)財(cái)稅政策

新三板的相關(guān)行業(yè)，大多數(shù)具有規(guī)格小、技術(shù)含量高以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，我國(guó)推出新三板市場(chǎng)的初步設(shè)想是為了發(fā)展國(guó)內(nèi)的“兩高企業(yè)”，扶植相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而對(duì)于國(guó)內(nèi)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)起到一定的積極作用。政府有義務(wù)對(duì)于新三板企業(yè)給予財(cái)稅政策方面的傾斜甚至優(yōu)惠，新三板市場(chǎng)本身屬于新生事物，如果國(guó)家不加以扶持，很可能使其達(dá)不到應(yīng)有的效果。因此，對(duì)于新三板股權(quán)激勵(lì)中的個(gè)人所得稅等稅收政策問(wèn)題，政府應(yīng)該視情況給予其一定的照顧。

四、結(jié)束語(yǔ)

雖然，新三板上市公司的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題，可以起到挽留人才，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力作用。2006年，財(cái)政部頒布了第11號(hào)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這不僅規(guī)范了股權(quán)激勵(lì)交易的會(huì)計(jì)處理，也推動(dòng)了股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展。但我國(guó)的股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還過(guò)于原則性，在實(shí)踐中可操作性不強(qiáng)，對(duì)企業(yè)的指導(dǎo)性較弱，與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則仍然存在一些差距。另外，如新三板公司真正實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)制度，能否影響企業(yè)的盈利情況，仍有待進(jìn)一步的探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙家新.武漢高科集團(tuán)改革發(fā)展的實(shí)踐與思考――國(guó)有企業(yè)在全面深化改革中的經(jīng)驗(yàn)研究系列文章之一[N].貴州師范大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2015，01：8-12

股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策范文第3篇

［關(guān)鍵詞］上市公司；股權(quán)激勵(lì)；公平理論；對(duì)策

［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2012）19-0099-04

1 引 言

所謂股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票作為標(biāo)的,通過(guò)分配公司的股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì),使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而盡職盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)作為完善公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展機(jī)制的重要措施,其根本出發(fā)點(diǎn)是為了將企業(yè)管理層與股東的利益統(tǒng)一起來(lái),以此來(lái)減少企業(yè)管理者的短期行為,使其更加關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)自20世紀(jì)50年代開(kāi)始,近年在美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到廣泛應(yīng)用以來(lái),通過(guò)大量的實(shí)踐證明是比較有效的激勵(lì)機(jī)制,代表了資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。但是在中國(guó),隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn),盡管股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展在中國(guó)越來(lái)越受到重視,作為一種對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)的制度安排,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在上市公司激勵(lì)機(jī)制中發(fā)揮著不可替代的重要作用,進(jìn)一步完善了我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司的質(zhì)量。然而,中國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)還處于初級(jí)探索階段,在實(shí)施過(guò)程中存在不少問(wèn)題,尤其是公平問(wèn)題是股權(quán)激勵(lì)中最為關(guān)鍵的因素之一,如果公平問(wèn)題處理不好,將會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。文章采用公平理論模型對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行全面考察,并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

2 公平理論模型及其在中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用的可行性2.1 John Stacey Adams提出的分配公平理論

1965年,John Stacey Adams提出一般公平理論來(lái)分析工資報(bào)酬分配的合理性、公平性及其對(duì)職工生產(chǎn)積極性的影響。John Stacey Adams認(rèn)為員工的激勵(lì)程度來(lái)源于對(duì)自己和參照對(duì)象的報(bào)酬和投入的比例的主觀比較感覺(jué)。人的工作積極性不僅與個(gè)人的實(shí)際報(bào)酬相關(guān),而且與人們對(duì)工作報(bào)酬的分配是否感到公平密切相關(guān)。人們總會(huì)將自己所付出的勞動(dòng)代價(jià)及其所得到的工作報(bào)酬與他人相比較,并對(duì)其是否公平做出判斷。John Stacey Adams認(rèn)為公平理論可以用一個(gè)公平關(guān)系來(lái)表述,即op/ip=oh/ih(其中：op表示自己對(duì)現(xiàn)在所獲報(bào)酬的感覺(jué)；oh表示自己對(duì)過(guò)去所獲報(bào)酬的感覺(jué)；ip表示自己對(duì)個(gè)人現(xiàn)在投入的感覺(jué)；ih表示自己對(duì)個(gè)人過(guò)去投入的感覺(jué)),只有當(dāng)當(dāng)事人A與被比較對(duì)象B相比較時(shí),公平關(guān)系式相等時(shí),A才感覺(jué)到公平。

2.2 Hibaut ＆ Walker等提出的程序公平理論

Hibaut ＆ Walker(1975)根據(jù)John Stacey Adams(1965)分配公平理論發(fā)展的基礎(chǔ)上提出了程序公平理論,從而形成了分配公平和程序公平的雙維度結(jié)構(gòu)。Hibaut ＆ Walker(1975)認(rèn)為分配公平是指人們對(duì)分配結(jié)果的公平感受,是對(duì)所得到的結(jié)果的公平性的知覺(jué),是基于最終結(jié)果的公平。程序公平關(guān)注的是員工對(duì)用來(lái)確定結(jié)果的決策程序和工具方法的公平性的知覺(jué),包括員工的參與,一致性、公正性和合理性等,是使用在決定產(chǎn)出過(guò)程中的各種規(guī)章制度的公平性,關(guān)注的焦點(diǎn)從“決策的結(jié)果”轉(zhuǎn)到了“決策的方式過(guò)程”上,是基于過(guò)程的公平。Leventhal(1980)在收入和福利分配過(guò)程中提出分配偏好理論,并指出了一個(gè)公平程序的制定必須遵循以下六個(gè)原則:即一致性原則、避免偏見(jiàn)原則、準(zhǔn)確性原則、可修正原則、代表性原則、道德與倫理原則等。Greenberg(1987)在研究中認(rèn)為,分配公平和程序公平是交互影響的。不論分配公平的決定程序如何,人們總是把高分配水平看成是公平的,只有運(yùn)用了公平的程序才會(huì)使人把低水平的分配也看成是公平的。因此,分配公平與程序公平相比較,分配公平對(duì)員工的滿意度有更大的影響,而程序公平則對(duì)員工的組織承諾、對(duì)上司的信任和流動(dòng)意圖有更大的影響。

2.3 Bies & Moag(1986)等提出了互動(dòng)公平理論

Bies & Moag(1986)根據(jù)Hibaut ＆ Walker(1975)等的程序公平理論提出“互動(dòng)公平”的概念,并在此基礎(chǔ)上形成了分配公平、程序公平和互動(dòng)公平的三維度結(jié)構(gòu)。Bies & Moag(1986)認(rèn)為互動(dòng)公平是由人際公平和信息公平兩層面構(gòu)成；其中人際公平是指在程序執(zhí)行或結(jié)果決定的時(shí)候,應(yīng)該考慮上級(jí)對(duì)待下級(jí)是否有禮貌、是否考慮到對(duì)方的尊嚴(yán)和感受、是否尊重對(duì)方等因素。而信息公平是指在程序執(zhí)行或分配的過(guò)程中,對(duì)于信息的傳遞和解釋。Colquitt(2001)從實(shí)證分析的角度研究,互動(dòng)公平理論是由分配公平、程序公平、人際公平和信息公平四個(gè)要素組成,且人際公平和信息公平正好是構(gòu)成互動(dòng)公平的兩個(gè)關(guān)鍵性的維度,從而修正了互動(dòng)公平理論,使其得到了進(jìn)一步的深化和發(fā)展。

2.4 公平理論模型在中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用的可行性在過(guò)去的幾十年間,公平理論模型被應(yīng)用到許多研究領(lǐng)域,如組織衰退時(shí),顧客和管理者感覺(jué)不公平時(shí)的行為反應(yīng),以及員工不滿意與員工健康、工作倦怠的關(guān)系。同時(shí)還應(yīng)用于壓力應(yīng)對(duì)和沖突管理的研究中,引這一模型有助于更好地認(rèn)識(shí)員工、顧客及管理者在不公平時(shí)做出的相應(yīng)行為,以便快速有效地引導(dǎo)組織變革。但是公平理論模型在中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用方面的研究則相對(duì)較少,本文觀察近幾年中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)狀況,發(fā)現(xiàn)上市公司在推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中也帶來(lái)了很多的公平問(wèn)題,主要表現(xiàn)在三個(gè)方面即分配公平問(wèn)題、程序公平問(wèn)題和互動(dòng)公平問(wèn)題等。因此面對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的公平問(wèn)題,下文將通過(guò)公平理論模型從分配公平、程序公平和互動(dòng)公平著手,對(duì)截至2010年年底實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的中國(guó)上市公司為研究樣本,進(jìn)行具體的分析。

3 中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀的公平問(wèn)題分析截至2010年年底,在滬深交易所2105家上市公司中,112家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì),占總樣本量的5.32%,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為1993家,占總樣本量的94.68%。筆者通過(guò)對(duì)樣本公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案和對(duì)近三年上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況對(duì)比分析來(lái)看,2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為53家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1549家；2009年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為45家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1718家；2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為112家,未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量為1993家。2008、2009、2010三年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司占總樣本的比例：2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司所占總樣本的比例為3.31%；2009年所占比例為2.55%；2010年所占比例為5.32%?？傮w上股權(quán)激勵(lì)呈上升趨勢(shì),并取得了一定的效果,但同時(shí)應(yīng)該看到,股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中也存在一些公平上問(wèn)題,主要表現(xiàn)如下。

3.1 分配公平問(wèn)題分析

分配公平作為在中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方面要考慮的關(guān)鍵因素之一,在實(shí)施的效果上發(fā)揮重要的作用。但是從截至2010年年底對(duì)112家中國(guó)上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看,絕大部分企業(yè)并沒(méi)有充分考慮分配公平問(wèn)題,由此引發(fā)上市公司股權(quán)激勵(lì)分配不公的問(wèn)題。主要表現(xiàn)如：①上市公司在股權(quán)分配存在著重視企業(yè)高管而輕視核心專業(yè)人員的問(wèn)題,雖然絕大部分上市公司側(cè)重對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人員的股權(quán)激勵(lì),但是涉及核心專業(yè)人員的股權(quán)激勵(lì)方案卻很少,或者根本沒(méi)有對(duì)核心專業(yè)人員的股權(quán)激勵(lì)方案,由此造成了企業(yè)高管和核心專業(yè)人員的股權(quán)分配不公問(wèn)題。②上市公司在股權(quán)分配中存在著重視激勵(lì)高層管理者,而忽視對(duì)整個(gè)管理層的激勵(lì)；或者就如何確定高管人員之間的差異,如何把握激勵(lì)水平的結(jié)構(gòu)控制的問(wèn)題,由此導(dǎo)致上市公司管理層內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)分配不公的問(wèn)題。③上市公司在股權(quán)分配中存在著企業(yè)高管可以比較輕易的獲得高額的回報(bào),自身卻不用承擔(dān)任何的約束風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,而企業(yè)其他員工卻要為此埋單,要承擔(dān)巨大的約束風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,其貢獻(xiàn)和努力遭到忽視,由此使上市公司的股權(quán)激勵(lì)變成企業(yè)高管謀取個(gè)人利益的重要工具,引發(fā)嚴(yán)重的股權(quán)分配不公的信任危機(jī)。

3.2 程序公平問(wèn)題分析

程序公平更多地影響員工的滿意度、員工對(duì)組織的忠誠(chéng)度和信任度、上市公司的未來(lái)發(fā)展,所以在上市公司管理過(guò)程中,過(guò)程的公平往往比結(jié)果公平更重要,從股權(quán)激勵(lì)的角度來(lái)說(shuō),上市公司所應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)不應(yīng)該在結(jié)果上,而是在過(guò)程上怎樣通過(guò)制定、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)解決上市公司組織面臨的問(wèn)題。在對(duì)2010年年底滬深交易所的112家上市公司股權(quán)激勵(lì)方案分析調(diào)查中發(fā)現(xiàn),盡管很多上市公司在股權(quán)激勵(lì)中意識(shí)到了程序公平的問(wèn)題,但是在具體的實(shí)施中卻存在一定的問(wèn)題。其主要表現(xiàn)在：①中國(guó)大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要是針對(duì)董事、監(jiān)事和企業(yè)高管等掌握著公司大權(quán)的人員,由于缺乏必要有效的外部監(jiān)督,股權(quán)激勵(lì)就會(huì)變成自我激勵(lì)的一種手段,由此會(huì)產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)的決策者與受激勵(lì)對(duì)象重合的程序不公平問(wèn)題。②上市公司對(duì)于如何確定哪些人屬于核心專業(yè)人才,哪些人才應(yīng)該受到股權(quán)激勵(lì)等沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和程序,從而使其貢獻(xiàn)難以被全面的衡量與評(píng)估,結(jié)果造成股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)不清晰、不規(guī)范和程序混亂的程序不公平問(wèn)題。③上市公司的股權(quán)激勵(lì)體制多數(shù)以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核指標(biāo),在上市公司存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下這個(gè)指標(biāo)具有很大的片面性,從而在股權(quán)激勵(lì)中不能有效發(fā)揮其作用,結(jié)果由于績(jī)效考核體制不健全,造成股權(quán)激勵(lì)的程序不公平。

3.3 互動(dòng)公平問(wèn)題分析

互動(dòng)公平作為上市公司股權(quán)激勵(lì)的重要影響因素,其包含人際公平和信息公平兩個(gè)方面,而人際公平和信息公平如果處理不好,將會(huì)造成互動(dòng)公平在上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中失去作用,最終影響到上市公司股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。通過(guò)對(duì)2010年年底112家中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的研究中發(fā)現(xiàn),很多企業(yè)在互動(dòng)公平方面考慮和實(shí)施過(guò)程中存在一定問(wèn)題。其主要表現(xiàn)在：①由于上市公司企業(yè)高管與股東之間的信息不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問(wèn)題。上市公司企業(yè)高管由于是股權(quán)激勵(lì)方案的制定者,他們?cè)O(shè)計(jì)的激勵(lì)方案可能不會(huì)將未來(lái)的收益回報(bào)預(yù)期包含在內(nèi),這樣他們就能更輕易的獲取高額的收益而不受監(jiān)督和約束；另外，企業(yè)高管作為股東實(shí)際人,在投資決策時(shí)往往傾向于短期高收益的項(xiàng)目,根據(jù)高收益往往是高風(fēng)險(xiǎn)的基本理論,這些項(xiàng)目很可能會(huì)侵害股東的利益,影響到公司的未來(lái)發(fā)展。②由于上市公司企業(yè)高管和核心專業(yè)人員之間的信息不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問(wèn)題。與核心專業(yè)人員相比,上市公司企業(yè)高管憑借自己在公司的特有地位以及權(quán)力,可以得到許多與股權(quán)激勵(lì)方面相關(guān)的重要信息,但核心專業(yè)人員一般卻很少獲得這方面的信息,這就會(huì)導(dǎo)致由于信息不對(duì)稱而對(duì)上市公司企業(yè)高管過(guò)度激勵(lì)卻忽視核心專業(yè)人員的問(wèn)題。③由于上市公司企業(yè)高管與其他員工的人際溝通不對(duì)稱所引發(fā)的互動(dòng)不公平問(wèn)題。上市公司企業(yè)高管由于擁有在公司巨大資源和力量,可以憑借其權(quán)位,搞好大股東之間的人際溝通,及時(shí)獲得掌握第一手股權(quán)激勵(lì)的信息。但其他員工卻沒(méi)有這方面的優(yōu)勢(shì),這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)高管和其他員工的人際溝通不對(duì)稱而引發(fā)互動(dòng)不公平的問(wèn)題。

4 解決中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)公平問(wèn)題的對(duì)策建議4.1 完善中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系

科學(xué)、合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系是中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)能夠有效實(shí)施的有力保證,是股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效發(fā)揮作用的前提。因此,建立一套行之有效的業(yè)績(jī)考核體系至關(guān)重要。上市公司在推行股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中,要制定出可度量的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)并堅(jiān)決有效地實(shí)施考核；業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)與其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái),不僅要考慮財(cái)務(wù)指標(biāo),還要考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)；不僅要考慮到絕對(duì)指標(biāo),還要考慮到相對(duì)指標(biāo)；做到財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重,絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合,避免采用單一財(cái)務(wù)指標(biāo),減輕由于人為操縱造成的影響。另外,還可以建立指標(biāo)比較體系,將本上市公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)與同行業(yè)、同地區(qū)的上市公司相比較,消除外生變量對(duì)業(yè)績(jī)的影響,從而完善中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系。

4.2 建立有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序是保證股權(quán)激勵(lì)效用的必要條件,因此其監(jiān)管體制和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序的建立設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。好的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序,應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)基本原則：一是規(guī)范,在建立設(shè)計(jì)上盡量做到科學(xué)、合法、有理、有據(jù)；二是全面嚴(yán)格,上市公司推行股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中,不僅要借助內(nèi)部力量進(jìn)行全面嚴(yán)格的監(jiān)管,而且要引入強(qiáng)有力的、獨(dú)立的外部力量進(jìn)行全程監(jiān)管；在確定上市公司的核心專業(yè)人員和業(yè)務(wù)骨干時(shí),標(biāo)準(zhǔn)和程序的認(rèn)定不僅要統(tǒng)一,而且要規(guī)范。做到內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管相結(jié)合,統(tǒng)一和規(guī)范相結(jié)合,從而建立有效合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管體制和統(tǒng)一科學(xué)的核心專業(yè)人員認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及程序。

4.3 建立科學(xué)合理的信息對(duì)稱體系,提高信息的公平透明度信息不對(duì)稱、不透明,是引發(fā)互動(dòng)不公平問(wèn)題,影響上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效發(fā)揮的重要原因,因此建立科學(xué)合理信息對(duì)稱體系,提高信息的公平透明度是至關(guān)重要的。上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)信息對(duì)稱體系時(shí),要考慮到兩方面因素,一是上市公司企業(yè)高管與股東之間的信息對(duì)稱,二是上市公司企業(yè)高管和核心專業(yè)人員之間的信息對(duì)稱。通過(guò)建立科學(xué)合理、快速有效、公平透明的信息對(duì)稱體系,從而使上市公司企業(yè)高管受到監(jiān)督和約束,具體表現(xiàn)在：首先,在設(shè)計(jì)制定股權(quán)激勵(lì)方案不會(huì)不將未來(lái)的收益回報(bào)預(yù)期包含在內(nèi)；其次,企業(yè)高管作為股東實(shí)際人,在投資決策時(shí)會(huì)充分考慮到股東和公司未來(lái)發(fā)展的利益,不會(huì)只傾向于短期高收益的項(xiàng)目；再次,與核心專業(yè)人員相比,上市公司企業(yè)高管也不能憑借自己在公司的特有地位以及權(quán)力,得到許多與股權(quán)激勵(lì)方面相關(guān)的重要信息,從而消除由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的對(duì)上市公司企業(yè)高管過(guò)度激勵(lì)卻忽視核心專業(yè)人員的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

注釋：

①資料來(lái)源：中國(guó)上市公司2011年內(nèi)部控制白皮書(shū)。

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股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策范文第4篇

關(guān)鍵詞：非上市公司；股權(quán)激勵(lì)；股票激勵(lì)

一、股權(quán)激勵(lì)的背景介紹

現(xiàn)代企業(yè)的典型特征是產(chǎn)權(quán)分離，相應(yīng)地物質(zhì)資本所有者和人力資本所有者之間便形成了一種委托的關(guān)系。由于兩者之間存在著信息不對(duì)稱，人就很可能會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的行為，以使得其自身效用最大化，具體表現(xiàn)為偷懶和機(jī)會(huì)主義行為，這種行為往往會(huì)損害廣大股東的利益。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的最根本的原因是兩者追求的目標(biāo)不一致：股東希望實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值的最大化，從而得到更多的投資回報(bào)和剩余收入；而人力資本所有者追求的是自身人力資本的增值和自身利益的最大化。所有者和經(jīng)營(yíng)者追求的目標(biāo)是不一致的，所有者希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，是一種長(zhǎng)效行為，而經(jīng)營(yíng)者則希望自身效用最大化，則是一種短期行為。要避免這種現(xiàn)象，就是要建立一種激勵(lì)制度，使得人力資本所有者從股東的利益出發(fā)或者以股東的心態(tài)行事，以實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值最大化為行為目標(biāo)，員工持股計(jì)劃就是這樣一種激勵(lì)制度，尤其適合非上市公司。

二、股權(quán)激勵(lì)概念、模式和作用介紹

（一）概念界定

所謂股權(quán)激勵(lì)是指在對(duì)經(jīng)理層、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員進(jìn)行業(yè)績(jī)考評(píng)的基礎(chǔ)之上，以本公司股票、股票期權(quán)或股權(quán)等方式作為對(duì)經(jīng)理層、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員的獎(jiǎng)勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)給予上述人員公司股票或股權(quán)，從而賦予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）模式劃分

1、按照享有的權(quán)利義務(wù)不同，可分為股票激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)，其中股票激勵(lì)又分為現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)。

2、按照股權(quán)責(zé)任的基礎(chǔ)劃分，股權(quán)激勵(lì)的模式又可以分為兩類，一類是以股價(jià)為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)模式，主要有股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票期權(quán)；一類是以企業(yè)的績(jī)效為基礎(chǔ)的激勵(lì)方式，主要有限制性股票、業(yè)績(jī)股票、延期支付。

（三）作用介紹

股權(quán)激勵(lì)有以下五個(gè)方面的作用：一是有效抑制經(jīng)理人偷懶和資金濫用行為；二是有效克服經(jīng)理層、核心技術(shù)人員及業(yè)務(wù)骨干成員的短期行為；三是企業(yè)形成開(kāi)放性股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心人才。四是鼓勵(lì)經(jīng)理人勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。五是有利于降低非上市公司面臨的成本壓力。

三、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)--針對(duì)非上市公司

（一）實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的必要性

傳統(tǒng)的薪酬激勵(lì)中的薪酬主要指年度薪酬、承包制、租賃制等。例如，年薪制一般包括基本工資、年度獎(jiǎng)金等。基本工資是激勵(lì)的最基本形式，根據(jù)工齡、學(xué)歷、級(jí)別等因素而采取固定支付方式，其特征是固定性。從年度薪酬的特征來(lái)看，它雖然可以起到一定的激勵(lì)作用，但是也存在著弊端和局限性，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，激勵(lì)強(qiáng)度不足?；竟べY由于其相對(duì)的穩(wěn)定性及與公司的績(jī)效相關(guān)性脫節(jié)，激勵(lì)強(qiáng)度幾乎為零。獎(jiǎng)金雖然比基本工資的激勵(lì)強(qiáng)度高，但是過(guò)多的獎(jiǎng)金支出會(huì)加大企業(yè)的現(xiàn)金支出，因此，企業(yè)不可能靠不斷提高獎(jiǎng)金來(lái)達(dá)到激勵(lì)目的。所以獎(jiǎng)金激勵(lì)的強(qiáng)度也會(huì)受到影響。另一方面，易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)層的短期行為。傳統(tǒng)的工資加獎(jiǎng)金激勵(lì)使經(jīng)營(yíng)者只重視短期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而忽視企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。因?yàn)?，具有長(zhǎng)期價(jià)值的投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)增值的行為，但是對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)本期只計(jì)入這些長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的支出，這將直接影響其當(dāng)年的業(yè)績(jī)，出于自身的利益考慮經(jīng)營(yíng)者很可能采取短期的行為。

（二）非上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)

對(duì)于非上市公司，其相對(duì)于上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式完全不同，非上市公司應(yīng)該選擇延期支付和員工持股相結(jié)合的股權(quán)激勵(lì)方式。

1、延期支付

延期支付從字面上講就是現(xiàn)金當(dāng)期不發(fā)放，而是遠(yuǎn)期發(fā)放。非上市公司可將收入分兩塊，一塊是平時(shí)發(fā)放，一塊是年終發(fā)放，當(dāng)期現(xiàn)金流有所控制，員工需干滿整年才能享受到年終發(fā)放的那塊年終獎(jiǎng)。

2、員工持股

授予對(duì)象：公司內(nèi)的所有在職員工。

持股形式：?jiǎn)T工持股計(jì)劃擬在3年內(nèi)完成，由公司擔(dān)保從銀行貸款給員工持股會(huì)，員工持股會(huì)用于購(gòu)買(mǎi)本公司40%的股份后再分配給員工，其中的10%由員工直接出資購(gòu)買(mǎi)，另外30%由日后每年公司分紅歸還本息。

授予數(shù)量：?jiǎn)T工持股會(huì)的股份分配在全員范圍內(nèi)分3層次進(jìn)行：第一層次為核心層（董事、總經(jīng)理），占員工持股會(huì)持股總數(shù)的50%，其中最高20萬(wàn)，最低10萬(wàn)；第二層次為技術(shù)骨干層，占員工持股會(huì)持股總數(shù)30%，主要為工齡較長(zhǎng)的且具有高級(jí)職稱者，包括重要部門(mén)的部門(mén)經(jīng)理；第三層次為員工層，占員工持股會(huì)持股總數(shù)的20%。

四、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)模式讓經(jīng)營(yíng)者持有股票或股票期權(quán)，使之成為企業(yè)股東，將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，有利于降低成本和提升企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，是一種很有效的激勵(lì)方式。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，將經(jīng)濟(jì)滲透到資本增值過(guò)程中，將經(jīng)理人員的積極性問(wèn)題轉(zhuǎn)化為他們自己如何對(duì)待公司未來(lái)業(yè)績(jī)和公司股價(jià)的趨勢(shì)問(wèn)題，讓為企業(yè)做出突出貢獻(xiàn)的經(jīng)理人員能夠合理分享辛勤創(chuàng)造的成果，消除他們的利益失衡心態(tài)，從利益機(jī)制上和源頭上防范和有效遏止了經(jīng)理人的腐敗行為。因此，作為一個(gè)現(xiàn)代企業(yè)，非上市公司應(yīng)該在物質(zhì)激勵(lì)的基礎(chǔ)上，打造自己的企業(yè)文化，在對(duì)員工進(jìn)行物質(zhì)激勵(lì)的同時(shí)，還要進(jìn)行事業(yè)性激勵(lì)，即職務(wù)晉升、終身雇傭、榮譽(yù)稱號(hào)等，這樣就能夠使員工對(duì)企業(yè)產(chǎn)生歸屬感、成就感和榮譽(yù)感，才能使股權(quán)激勵(lì)真正達(dá)到其長(zhǎng)期的激勵(lì)效果，就能超越僅僅依靠物質(zhì)型刺激而達(dá)到綜合性、社會(huì)性的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)經(jīng)營(yíng)者更產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

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股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策范文第5篇

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 公司治理 公司績(jī)效

一、緒論

（一）研究背景

一直以來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不足，是影響我國(guó)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心問(wèn)題。在不斷地摸索實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)將經(jīng)理人和股東的利益結(jié)合起來(lái)，通過(guò)對(duì)股權(quán)持有刺激經(jīng)理人努力創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績(jī)，從而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

股權(quán)激勵(lì)最早起源于美國(guó)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為一種普遍薪酬模式，在全球眾多上市公司中推行。我國(guó)由于各種原因，公司制起步晚，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不健全，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施存在許多不完善之處，對(duì)于上市公司的治理和業(yè)績(jī)水平并未取得顯著成效。

2006年l月，證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，從而拉開(kāi)了我國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的新一幕。此后，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和財(cái)政部又多項(xiàng)條文，為上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為提出規(guī)范性的指引；同時(shí)，股權(quán)分置改革的完成也為我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行提供一個(gè)良好的契機(jī)，在這樣的情況下，激勵(lì)措施迅速在多家上市公司中展開(kāi)。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展愈加困難，如何建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制從而加強(qiáng)公司治理，適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展顯得尤為重要。

（二）研究意義

本文主要針對(duì)一般模式下的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行研究，其原因在于以下兩點(diǎn)：第一，該類上市公司的股權(quán)激勵(lì)通過(guò)董事會(huì)及股東大會(huì)審議，符合絕大部分公司所有者的利益，可體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是為公司股東服務(wù)；第二，該類激勵(lì)方案由薪酬與考核委員會(huì)提請(qǐng)，并經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)鑒定，這些措施在一定程度上可以起到防止內(nèi)部人控制的作用，確保股權(quán)激勵(lì)真正起到提升上市公司價(jià)值的目的"基于此，本文研究的對(duì)象均針對(duì)一般模式下的上市公司定義。

（三）研究目標(biāo)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善和快速推進(jìn)，近些年來(lái)，中國(guó)上市公司高管層的現(xiàn)金薪酬過(guò)高越來(lái)越受到社會(huì)各方面的質(zhì)疑，推行與責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)相匹配的股權(quán)激勵(lì)政策已是大勢(shì)所趨，因此，薪酬激勵(lì)模式的有效性選擇已勢(shì)在必行。

截至目前，我國(guó)已有427家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)、法律環(huán)境、公司治理等因素的影響，股權(quán)激勵(lì)的推行十分緩慢。因此，我們必須聯(lián)系中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的特殊性和企業(yè)特殊的歷史背景，研究實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際效果和影響效果實(shí)施的因素，提出相關(guān)建議，為股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)一步順利實(shí)施提出符合中國(guó)國(guó)情、適應(yīng)企業(yè)自身環(huán)境、有助于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的相應(yīng)對(duì)策。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年12月31日，滬深兩市已有427家上市公司公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案。

（一）股權(quán)激勵(lì)的主要對(duì)象

激勵(lì)對(duì)象有以下幾類：1.在公司領(lǐng)取勞動(dòng)報(bào)酬的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員；2.高管人員；3.中層管理人員；4.有巨大貢獻(xiàn)或骨干業(yè)務(wù)人員；5.公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工。

以上激勵(lì)對(duì)象不包括：獨(dú)立董事；最近3年內(nèi)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的；最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的；具有《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。

（二）股權(quán)激勵(lì)的主要模式

我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)模式主要是股票期權(quán)和限制性股票，股票增值權(quán)位居第三，而業(yè)績(jī)股票、虛擬股票等激勵(lì)方式所占比例很小，效果最差。公司應(yīng)根據(jù)自身情況選取合適的激勵(lì)方式。

（三）行權(quán)價(jià)格

上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià)；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià)。

（四）考核體系

上市公司構(gòu)建的績(jī)效考核體系主要采用按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)， 這在一定程度上保證了財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性。但是單靠財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行考核是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。我認(rèn)為應(yīng)結(jié)合多重指標(biāo)進(jìn)行考核，更好的起到激勵(lì)作用。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的主要問(wèn)題

（一）缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范和保障

我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)體系中缺乏關(guān)于股票期權(quán)的發(fā)放、行權(quán)、交易和種植的實(shí)施細(xì)則和法律條款。另外，現(xiàn)有的相關(guān)條款約束過(guò)于嚴(yán)格，嚴(yán)重影響和制約了其發(fā)展。

（二）缺乏完善的外部市場(chǎng)條件

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明，有效的證券市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì)作用實(shí)施的必要的客觀環(huán)境，有效的或者比較有效的證券市場(chǎng)中股票價(jià)格才能夠正確地反映公司的真實(shí)業(yè)績(jī)，才能對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)提升，特別是公司的成長(zhǎng)做出及時(shí)、恰當(dāng)?shù)姆从?，也才能使?jīng)營(yíng)者的報(bào)酬收人與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有較大的相關(guān)性。而我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，是屬于弱有效市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者所占比重偏低，投機(jī)氣氛高于投資氣氛，股票價(jià)格的變動(dòng)受莊家炒作、金融政策變化因素的影響較大，不能正確反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在這樣一個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)得不到客觀地度量和評(píng)價(jià)的證券市場(chǎng)上，經(jīng)營(yíng)者很難對(duì)自己的股份收益做出準(zhǔn)確預(yù)期，股票期權(quán)也就難以達(dá)到其應(yīng)有的激勵(lì)效果。

（三）公司法人治理結(jié)構(gòu)不合理

健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是股權(quán)激勵(lì)制度的操作平臺(tái)。然而在我國(guó)，董事會(huì)組成不合理，沒(méi)有完善的董事會(huì)制度，并且公司內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，沒(méi)有形成獨(dú)立的薪酬委員會(huì)，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)沒(méi)有真正發(fā)揮其效力。這些都反映出我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)不健全，一度出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，致使股票期權(quán)計(jì)劃無(wú)法起到應(yīng)有的激勵(lì)作用。

（四）沒(méi)有形成統(tǒng)一的、自由流動(dòng)的經(jīng)理人市場(chǎng)

我國(guó)上市公司，特別是國(guó)有控股上市公司，大多數(shù)的經(jīng)理人由上級(jí)行政任命，沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)作用進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，對(duì)于經(jīng)理人的選拔缺乏客觀、公正的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，受許多主觀因素的影響，還未建立有效的約束機(jī)制。在這種情況下，就不能保證有企業(yè)家才能的經(jīng)理人員脫穎而出，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)主體的壯大也更加困難，股票期權(quán)的激勵(lì)制度自然失去了有效的激勵(lì)對(duì)象，不能取得預(yù)期效果。

（五）缺乏適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

建立業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系最重要的是講求客觀、公平公正，所以我國(guó)應(yīng)成立專門(mén)的薪酬委員會(huì)，強(qiáng)調(diào)其獨(dú)立性，盡量避免各種“情感”因素。另外，我國(guó)對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)采用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行衡量，而會(huì)計(jì)方法的可選擇性讓高管人員鉆了空子，造成會(huì)計(jì)信息更加失真。由此可見(jiàn)，我國(guó)上市公司目前的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系不能為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供公平合理的基礎(chǔ)。

四、改進(jìn)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度的建議

進(jìn)入21世紀(jì)的今天，“可持續(xù)發(fā)展”和“和諧社會(huì)”已成為發(fā)展主流?？沙掷m(xù)發(fā)展的上市公司、和諧的公司治理結(jié)構(gòu)，也是證券市場(chǎng)追求的目標(biāo)。

（一）完善政策法規(guī)

國(guó)家應(yīng)該加快完善相關(guān)的法律法規(guī)，在對(duì)股票回購(gòu)、增發(fā)新股等方面加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，允許企業(yè)采用更多的方式來(lái)拓寬股票的來(lái)源渠道，從而在推行股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)簡(jiǎn)化操作和降低成本。

目前我國(guó)對(duì)于轉(zhuǎn)讓股票等有價(jià)證券取得的所得，現(xiàn)行稅法明確了應(yīng)予征稅的原則，但考慮到為支持企業(yè)改制和促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，國(guó)務(wù)院決定自1994年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓我國(guó)上市公司股票取得的所得暫免征收個(gè)人所得稅。但是，對(duì)于股票期權(quán)計(jì)劃各環(huán)節(jié)如何納稅問(wèn)題，我國(guó)稅法沒(méi)有明確規(guī)定。作為股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的配套體系，應(yīng)該盡快完善我國(guó)稅法的規(guī)定。

（二）提高證券市場(chǎng)有效性

我國(guó)目前證券市場(chǎng)仍處于弱式有效，股票價(jià)格不能有效反應(yīng)企業(yè)業(yè)績(jī)，股票市場(chǎng)違規(guī)操作現(xiàn)象嚴(yán)重。上市公司質(zhì)量差、信息披露不健全，更沒(méi)有建立起功能齊備的期權(quán)期貨市場(chǎng)。這是推廣股票期權(quán)制度的最大障礙。

第一，加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)、審計(jì)部門(mén)等社會(huì)各界對(duì)上市公司的監(jiān)管。加大對(duì)公司在股票市場(chǎng)違法違規(guī)操作的查處力度，嚴(yán)厲懲處上市公司造假、非法經(jīng)營(yíng)行為，鼓勵(lì)社會(huì)輿論對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督。

第二，加大對(duì)股票投資者買(mǎi)賣行為的監(jiān)管力度。重點(diǎn)打擊假買(mǎi)假賣、哄抬股價(jià)、聯(lián)合坐莊等操縱股票價(jià)格的行為；遏制投機(jī)，大力倡導(dǎo)并鼓勵(lì)理性投資。

第三，加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。不定期審查會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司等為上市公司和股民服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，規(guī)范會(huì)計(jì)及相關(guān)信息的披露制度。

總之，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)參與主體的行為，讓股票市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境更加科學(xué)、合理、透明、有效。

（三）完善公司治理機(jī)制

對(duì)于公司內(nèi)部治理，主要應(yīng)從制度建設(shè)和法規(guī)建設(shè)上進(jìn)一步約束經(jīng)理人的決策行為。首先，要建立獨(dú)立董事會(huì)，規(guī)范董事會(huì)制度，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)管力度；其次，結(jié)合公司實(shí)際情況，對(duì)授予股權(quán)、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)時(shí)間和終止條件等進(jìn)行科學(xué)規(guī)定；最后，對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制要進(jìn)行有效管理。

（四）加強(qiáng)經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)

首先，優(yōu)化我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)環(huán)境。市場(chǎng)由各個(gè)要素市場(chǎng)組成，各要素市場(chǎng)之間相互促進(jìn)、相互制約。其它市場(chǎng)的發(fā)展和完善程度影響著職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展和完善。因此，加快各個(gè)要素市場(chǎng)的建設(shè)能為職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的完善培育良好的土壤。其次，加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)。職業(yè)經(jīng)理人法律法規(guī)制度的建設(shè)不僅能夠從法律上界定職業(yè)經(jīng)理人的地位，同時(shí)能有效地保護(hù)職業(yè)經(jīng)理人的合法權(quán)益。

再次，加強(qiáng)社會(huì)信用體系的建設(shè)。社會(huì)信用是一切商品交易活動(dòng)的基石。大力弘揚(yáng)中華民族的傳統(tǒng)美德，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)信用的多方治理。社會(huì)信用體系能夠?qū)β殬I(yè)經(jīng)理人法律法規(guī)體系起到補(bǔ)充作用。

其次，加快國(guó)有企業(yè)改革，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展，從而加強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人的需求主體。

最后，促進(jìn)獵頭行業(yè)的發(fā)展。獵頭是職業(yè)經(jīng)理人需求主體和職業(yè)經(jīng)理人之間的紐帶，獵頭行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r影響著職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展，對(duì)獵頭行業(yè)的專業(yè)性和針對(duì)性也提出更高的要求。

（五）建立科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施要建立在一個(gè)完整、科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系上，主管部門(mén)應(yīng)采用多項(xiàng)指標(biāo)相互結(jié)合方法，會(huì)同財(cái)政、審計(jì)、金融、工商、稅務(wù)等部門(mén)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的年度經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行考核。通過(guò)制定績(jī)效評(píng)價(jià)體系來(lái)監(jiān)督企業(yè)的運(yùn)行狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為，將企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、財(cái)產(chǎn)效益、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ冗M(jìn)行定量和定性對(duì)比分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)做出真實(shí)、客觀、公正的綜合評(píng)判。另外，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)要結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行定期檢測(cè)和調(diào)整，反映企業(yè)客觀情況，督促經(jīng)營(yíng)者致力于企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

五、結(jié)論

上市公司激勵(lì)約束機(jī)制是公司治理制度的重要方面，也是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容之一。作為一種卓有成效的激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)能夠最大限度地調(diào)動(dòng)管理者積極性，為公司股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。然而不能否認(rèn)的是，沒(méi)有任何一種制度是十全十美的，股權(quán)激勵(lì)也存在很多問(wèn)題，引發(fā)負(fù)面效應(yīng)，尤其是股票期權(quán)制度。在我國(guó)，諸如公司治理結(jié)構(gòu)不合理、資本市場(chǎng)弱有效性、經(jīng)理人市場(chǎng)不完善等問(wèn)題制約了股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)揮其應(yīng)有的作用。但是瑕不掩瑜，股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施仍然是我國(guó)上市公司中長(zhǎng)期激勵(lì)不斷完善的重要方向。我國(guó)上市公司的改革仍然在進(jìn)一歩深化，我們正遵循著現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的腳步完善國(guó)有控股上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資本市場(chǎng)有效性的建設(shè)、培育競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人市場(chǎng)等。我們有理由相信，在不久的將來(lái)，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度能夠在吸取西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)具體情況，充分發(fā)揮其效果，為現(xiàn)代公司制度的建立和完善添磚加瓦。

最后由于筆者水平有限，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制方面的研究時(shí)間還不長(zhǎng)，深度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)文中的疏漏之處，懇請(qǐng)閱讀此文的師友批評(píng)指正。

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